供應(yīng)集中回歸，油價(jià)維持震蕩原油：供應(yīng)集中回歸，油價(jià)維持震蕩邏輯：上周短期供應(yīng)中斷本周集中回歸：1）10月5日挪威工人罷工導(dǎo)致產(chǎn)量減少約33萬桶/日，已于周五晚間結(jié)束。2）三級(jí)颶風(fēng)Delta登陸美灣，導(dǎo)致海上平臺(tái)產(chǎn)量減少最高約90%（170萬桶/日），本周產(chǎn)量逐漸恢復(fù)。3）利比亞油田產(chǎn)量繼續(xù)增加，已經(jīng)由前期9萬桶/日增加至約34萬桶/日。價(jià)格方面，上周供應(yīng)中斷對(duì)油價(jià)形成短暫支撐，本周供應(yīng)回歸油價(jià)小幅回歸。油價(jià)多空制衡，仍然維持震蕩。策略建議：中期震蕩風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣不確定性近期油價(jià)延續(xù)震蕩。短期消息面多空混雜，中期供需同增延續(xù)制衡。金融端，美股在收復(fù)跌幅再創(chuàng)新高后已進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，后期回落風(fēng)險(xiǎn)加大。供需增幅雙雙放緩，商品角度或維持震蕩，重點(diǎn)關(guān)注美股帶來的金融端變量。報(bào)告要點(diǎn)

瀝青觀點(diǎn)：現(xiàn)貨維穩(wěn)瀝青期價(jià)跟隨原油震蕩（1）10月13日，Bu2012收于2328元/噸，倉(cāng)單96590噸，當(dāng)日非期貨公司空頭6000手；當(dāng)日華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨2400，2275，2290元/噸（0，0，0）。（2）10月8日當(dāng)周隆眾瀝青煉廠開工55.2%（-3%,+7.9%），煉廠庫(kù)存74.25萬噸（+1.4%，+31%），社會(huì)庫(kù)存74.36萬噸（+2%，+25%）。原油期貨行情、石油瀝青期貨盤前提示2020.10 九月百川瀝青產(chǎn)量342.94萬噸（-2%，+28.5%），產(chǎn)量環(huán)比小幅下降。邏輯：原油小幅反彈，瀝青期價(jià)跟隨震蕩，月差小幅走強(qiáng)。九月瀝青產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，結(jié)合庫(kù)存的瀝青真實(shí)需求也環(huán)比小幅下降，但同比去年增幅仍近20%。隨著國(guó)際原油重回40美元/桶，地板價(jià)紅利不再，煉廠開工有概率恢復(fù)至真實(shí)利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)而逐步向下，需求延續(xù)高增速則瀝青去庫(kù)存可期，市場(chǎng)靜待庫(kù)存向下拐點(diǎn)確立。操作策略：逢低多瀝青2012，多瀝青2012-燃油2101價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌，瀝青需求不及預(yù)期。

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