存單利率重新上行，債市延續偏弱表現9月存單利率有所穩定，但節后存單利率重新上行，疊加央行持續回籠資金、10月繳稅壓力，市場情緒不高。從債券托管數據來看，9月大行配置情緒依然不高，城農商稍好。從債券交易數據來看，9月大行、城農商均以賣出為主。銀行負債壓力的問題導致配置需求不足依然是市場偏弱的重要原因。國債期貨10月行情分析和套利交易策略展望

展望：公開市場操作料延續呵護態度，10月MLF預計仍會超額續作 ◼操作建議：趨勢：近期1年期同業存單利率已經超越1年MLF利率，10月MLF有超額續作的可能。存單上行空間可能有限，但利率供給壓力與亮眼經濟數據仍會對多頭情緒帶來擾動。交易需求可等待存單回歸平穩、繳稅壓力過去之后適當博弈。但在基本面“逆風”狀態下，不宜過度押注利率下行。跨期：投資者可開始關注做擴T2012-T2103價差機會。基差：市場繼續調整的情況下，T2012短久期券基差做擴仍可持有。◼風險因子：1）中美關系惡化；2）疫苗失敗或疫情大幅反彈

套利策略：近期可關注跨期價差走擴機會 ◼T2012合約持倉量再度超越11萬手，明顯高于歷史合約同期水平。分析來看，持倉上行背后一方面是9月以來市場積極參與國債期貨做陡曲線策略，另一方面與5月以來套保力量直接向遠月合約遷移有關。◼由此來看，后續空頭集中移倉，疊加特別國債成為CTD之后帶來的移倉矛盾值得關注。預計T2012合約移倉過程中，空頭主動移倉的動力會更高，跨期價差有走擴可能。特別是若10月中下旬期貨出現貼水擴大的問題之后，投資者可嘗試做擴T2012-T2103價差。◼風險因子：1）中美關系惡化；2）疫苗失敗或疫情大幅反彈。

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