高庫存壓力猶在，鋼價震蕩運行螺紋供需格局暫時向好，庫存去化幅度顯著超過近年同期。但高庫存將延續至冬季的預期始終壓制鋼價上漲空間，在資金緊張大背景未能徹底改變的情況下，需求的持續性也不宜過度樂觀，如未來原料端成本支撐力度減弱，期價或出現松動，目前來看鋼價反彈力度有限。報告要點鋼材：高庫存壓力猶在，鋼價震蕩運行邏輯：杭州螺紋現貨3750元/噸，建材成交量持穩。鋼聯數據顯示，長短流程廢鋼日耗明顯恢復，軋線檢修下建材產量保持平穩，高產量壓力邊際緩解；節后補庫需求下建材成交旺盛，隨著前期資金逐步落地以及旺季趕工影響，9月滯后的需求正逐步恢復，疊加10月進口鋼坯的沖擊減弱，本周表觀消費迅速恢復。熱卷期貨交易規則是什么 遠期合約面臨一定壓力 螺紋供需格局暫時向好，庫存去化幅度顯著超過近年同期。但高庫存將延續至冬季的預期始終壓制鋼價上漲空間，在資金緊張大背景未能徹底改變的情況下，需求的持續性也不宜過度樂觀，如未來原料端成本支撐力度減弱，期價或出現松動，目前來看鋼價反彈力度有限。熱卷需求相對乏力，本周產量雖大幅收縮，但仍處于相對高位，節后庫存去化幅度一般，隨著庫存的區域轉移，華東的庫存壓力或將逐步凸顯，預計熱卷短期震蕩運行，遠期面臨一定壓力。操作建議：區間操作風險因素：建筑業資金偏緊，成本支撐崩塌（下行風險）；需求快速全面啟動（上行風險）
鐵礦石鐵礦：港口成交環比增加，盤面價格繼續回落邏輯：今日港口成交環比增加，現貨價格震蕩回落，看漲期權價格下跌而看跌期權價格上漲，普氏價格118.9美元/噸，環比減少0.85美元/噸，麥克粉01基差163元/噸。卡粉和PB價差擴至150元/噸，PB與金布巴價差縮至29元/噸。總量矛盾端，由于巴西發往中國的比例提高，非主流礦進口放量，鐵礦供給保持高位；需求端成材利潤仍受到壓縮，鐵水產量維持震蕩，港口庫存有望持續累庫，鐵礦供需呈現寬松格局，自身基本面偏弱，但需注意基差收縮的風險。操作建議：逢高做空與區間操作相結合風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發運不及預期（上漲風險

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