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滬鉛滬錫期貨基本面分析 滬鉛期貨偏空思路交易
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鉛
鉛觀點：供需格局趨弱，短期鉛價偏弱態勢難改
信息分析：
（1）昨日滬鉛再度回調，倫鉛于 1800 美金一線附近窄幅波動。此外，滬鉛期價
近月端延續小 BACK 結構，另昨日滬鉛期貨持倉量未持續增加，小幅減少近 6 百
手至 6.11 萬手。
（2）昨天 LME 鉛庫存持穩于 12.885 萬噸，注銷倉單量 1.71 萬噸，占庫存比例
13.27%。昨日上期所鉛倉單庫存下降 250 噸至 1.8353 萬噸。
（3）10 月 21 日 LME 鉛升貼水（0-3）為-14.0 美元/噸，LME 鉛價維持 Contango
結構。滬鉛滬錫期貨基本面分析 滬鉛期貨偏空思路交易
（4）昨日鉛現貨價繼續上漲。上海鉛現貨對滬鉛 11 合約維持小幅升水報價，持
貨商積極出貨，但下游剛需有限，現貨市場交投困難。
邏輯：國內鉛高產出的趨勢不改，且再生鉛新增產能將進一步投產釋放；而終端
下游消費開始季節性回落。我們認為，若再生鉛暫未由于成本原因出現供應明顯
被動收縮，國內供需格局或繼續趨弱，國內鉛錠庫存有望持續累積；此外海外電
池置換型需求回升需等待至年底，供應過剩態勢仍延續。近日鉛價表現弱于有色
板塊，基本面偏弱，疊加空頭資金配合，短期鉛價弱勢難改。
操作建議：偏空思路對待為主。
風險因素：宏觀情緒明顯變動，鉛供應大幅收縮 。
錫
錫觀點：弱需求難支撐高價，滬錫震蕩回落
信息分析：
（1）倫錫庫存減少 245 噸，至 4985 噸；滬錫倉單維持在 3583 噸；滬錫持倉減
少 3042 手，至 44368 手。
（2）2020 年 9 月，國內手機市場總體出貨量 2333.4 萬部，同比下降 35.6%，環
比下降 13%；1-9 月，國內手機市場總體出貨量累計 2.26 億部，同比下降 21.5%
（3）現貨方面，上海金屬網 1#錫錠報價在 146000-147500，均價 146750，環比
下跌 250 元；10 月 22 日，馬來西亞錫錠現貨成交 23 噸，環比增加 10 噸，成交
價 18550 美元，環比上漲 100 美元。
（3）10 月 22 日 10 時，滬錫進口盈利 983 元，環比增加 40 元。
邏輯：國內錫精礦偏緊，緬甸礦 10 月之前難恢復，8 月錫精礦進口環比大幅回
落，國慶節前資金炒作礦端偏緊，推動滬錫價格自 14 萬下方快速回升；9 月精
錫產量環比回升 1%，同比增長 20%，進口保持在高位，滬錫供應偏寬裕，錫錠需
求整體偏穩，但主板塊焊料偏弱。
操作建議：持空或逢高沽空。
風險因素：緬甸礦供應；疫情二次爆發
中國期貨開戶網三大核心優勢：
1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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信息分析：
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近月端延續小 BACK 結構，另昨日滬鉛期貨持倉量未持續增加，小幅減少近 6 百
手至 6.11 萬手。
（2）昨天 LME 鉛庫存持穩于 12.885 萬噸，注銷倉單量 1.71 萬噸，占庫存比例
13.27%。昨日上期所鉛倉單庫存下降 250 噸至 1.8353 萬噸。
（3）10 月 21 日 LME 鉛升貼水（0-3）為-14.0 美元/噸，LME 鉛價維持 Contango
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（4）昨日鉛現貨價繼續上漲。上海鉛現貨對滬鉛 11 合約維持小幅升水報價，持
貨商積極出貨，但下游剛需有限，現貨市場交投困難。
邏輯：國內鉛高產出的趨勢不改，且再生鉛新增產能將進一步投產釋放；而終端
下游消費開始季節性回落。我們認為，若再生鉛暫未由于成本原因出現供應明顯
被動收縮，國內供需格局或繼續趨弱，國內鉛錠庫存有望持續累積；此外海外電
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板塊，基本面偏弱，疊加空頭資金配合，短期鉛價弱勢難改。
操作建議：偏空思路對待為主。
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錫
錫觀點：弱需求難支撐高價，滬錫震蕩回落
信息分析：
（1）倫錫庫存減少 245 噸，至 4985 噸；滬錫倉單維持在 3583 噸；滬錫持倉減
少 3042 手，至 44368 手。
（2）2020 年 9 月，國內手機市場總體出貨量 2333.4 萬部，同比下降 35.6%，環
比下降 13%；1-9 月，國內手機市場總體出貨量累計 2.26 億部，同比下降 21.5%
（3）現貨方面，上海金屬網 1#錫錠報價在 146000-147500，均價 146750，環比
下跌 250 元；10 月 22 日，馬來西亞錫錠現貨成交 23 噸，環比增加 10 噸，成交
價 18550 美元，環比上漲 100 美元。
（3）10 月 22 日 10 時，滬錫進口盈利 983 元，環比增加 40 元。
邏輯：國內錫精礦偏緊，緬甸礦 10 月之前難恢復，8 月錫精礦進口環比大幅回
落，國慶節前資金炒作礦端偏緊，推動滬錫價格自 14 萬下方快速回升；9 月精
錫產量環比回升 1%，同比增長 20%，進口保持在高位，滬錫供應偏寬裕，錫錠需
求整體偏穩，但主板塊焊料偏弱。
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風險因素：緬甸礦供應；疫情二次爆發
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