國債期貨觀點：短期資金小幅收緊，卻難以抑制交易盤多頭的積極性（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為59150手、19151手、6616手，1日變動-529手、-1176手、-1278手，持倉量分別為116133手、57458手、26101手，1日變動3522手、-591手、-142手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.480元、0.335元、0.120元，1日變動0.005元、-0.005元、-0.005元；震蕩 （3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為101.535元、100.675元、302.885元，1日變動-0.035元、-0.015元、-0.065元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.024元、-0.026元、0.010元，1日變動-0.059元、0.011元、-0.023元。國債期貨主力是T2012嗎 可以適當輕倉參與（5）央行開展1000億元逆回購操作，當日有700億元逆回購到期。邏輯：昨日，國債期貨全線收漲。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別上漲0.22%、0.08%、0.02%。其實從資金情緒來看，昨日隔夜資金利率上行幅度是比較大的，月末存在一定資金壓力。但昨日整體的利率走勢比較強勢，長端利率回落到3.15%，可見雖然受稅期走款和跨月的資金需求影響，以及央行凈投放也較為謹慎，近幾日的資金面有所收緊，但是投資者對于總的債市行情還是比較有信心的，昨日利率走強也可以看出短期交易盤上多頭更為活躍。可能是對于后續(xù)資金壓力好轉的預期較為明確，我們先前也反復提到過11、12月同業(yè)存單以及利率債供給兩大抑制資金情緒的問題能夠得到改善，因此市場對于短期的資金利率小幅上行不是特別敏感，更多的是看好后期資金面改善后，能夠進一步打開利率下行空間。近期可以更多關注配置需求和交易盤的機會。需警惕央行公開市場操作的及時性對資金情緒的影響。操作上，配置需求可擇機入場，交易需求可以適當輕倉參與。與此同時，當下T2012持倉超越歷史同期，達到11萬手高位，后續(xù)空頭集中移倉疊加特殊的特別國債CTD可能會引發(fā)本次移倉矛盾有所提升，投資者可持有T2012-T2103跨期價差做擴機會。操作建議：關注T2012-T2103跨期走擴機會風險因子：1）貨幣超預期收緊；2）美國大選擾動；3）疫情秋冬季復發(fā)。

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