【外盤】倫銅連跌三日后出現小幅反抽，收報6800。
 【現貨】上海金屬網：1#電解銅報價51490-51590元/噸，對11月合約升水70-升水110。
 【庫存】10月27日LME銅庫存減少1650噸至177075噸。上期所銅庫存64267噸，增323噸。
 【操作策略】美國大選變數較大，新冠肺炎確診病例持續上升打壓投資者情緒，國內消費無明顯改善，加人民幣匯率走升帶來比價壓制，滬銅回落至20日均線，偏空思路操作。 
銅
銅觀點：滬銅持倉大幅下降，多頭交投謹慎
信息分析：
（1）由于海外疫情持續惡化，市場避險情緒有所升溫，美元指數有所企穩。
（2）五礦資源（MMG）報告稱，三季度銅產量總計為 102469 噸，環比增加 33%。
其中，電解銅 18022 噸，同比下滑 3%，環比減少 2%；礦銅 84447 噸，同比減少
13%，環比增加 44%。
（3）美國、俄羅斯和法國等國家感染新冠病毒人數激增，疫情二次爆發壓力較
大。滬銅持倉大幅下降 倫銅連跌滬銅期貨偏空操作
（4）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 70-升水 110 元，均價 90 元，
較上日增加 15 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1218 元，較上一日減少 58 元；10
月 27 日 10 時銅進口虧損 221 元，較上一日減少 97 元。
邏輯：宏觀上，短期市場由美國財政刺激的良好預期重新回到現實，歐美疫情加
速；就消費端來看，10 月重點空調企業排產同比回升 20.4%，環比回升 4%，國
內汽車銷售延續改善；就供應端來看，9 月中國銅精礦進口量明顯回升間接說明
海外銅礦在進一步恢復，再生銅進口新政落地，有望改善廢銅進口，9 月中國精
銅產量保持在年內高位，進口量維持在記錄高位，精銅供應較為充裕，10 月過
后消費將再度走弱，銅價面臨下行壓力。
操作建議：持空；持有銅內外盤正套；倫銅持有 Borrow；持有 Comex-LME 銅價
差空頭；cu11/12 關注跨期反套機會
風險因素：疫情二次爆發；疫情導致銅礦干擾率上升；歐美經濟回升超預期；中
美關系長期反復。

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