需求延續(xù)較高水平，鋼價(jià)震蕩運(yùn)行
在地產(chǎn)韌性、資金壓力緩解情況下，預(yù)計(jì)需求短期尚能延續(xù)；但隨著淡季臨近，需
求轉(zhuǎn)弱預(yù)期逐步將成為現(xiàn)實(shí)，按當(dāng)前去庫節(jié)奏推算，高庫存大概率將進(jìn)入冬儲(chǔ)季，
施壓期價(jià)。在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期中，預(yù)計(jì)螺紋短期以區(qū)間震蕩為主，關(guān)注需求延續(xù)性
和原料端支撐力度。
報(bào)告要點(diǎn)
鋼材：需求延續(xù)較高水平，鋼價(jià)震蕩運(yùn)行
邏輯：杭州螺紋現(xiàn)貨 3790 元/噸，建材成交處于高位。找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，“銀十”建
材需求延續(xù)較高水平，疊加長流程供給收縮，建材庫存保持了較高的去化幅度，對現(xiàn)
貨價(jià)格有較強(qiáng)的支撐。在地產(chǎn)韌性、資金壓力緩解情況下，預(yù)計(jì)需求短期尚能延續(xù)；
但隨著淡季臨近，需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期逐步將成為現(xiàn)實(shí)，按當(dāng)前去庫節(jié)奏推算，高庫存大概
率將進(jìn)入冬儲(chǔ)季，施壓期價(jià)。在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期中，預(yù)計(jì)螺紋短期以區(qū)間震蕩為主，
關(guān)注需求延續(xù)性和原料端支撐力度。
熱卷需求平穩(wěn)，供給連續(xù)收縮，帶動(dòng)庫存保持去化，現(xiàn)貨價(jià)格尚有支撐。隨著北方需
求開始轉(zhuǎn)弱，庫存進(jìn)行區(qū)域間轉(zhuǎn)移對華東熱卷有一定壓力，建議暫時(shí)以震蕩思路對待。
操作建議：區(qū)間操作 鐵礦石期貨最新行情分析 交易中長期逢高做空
風(fēng)險(xiǎn)因素：建筑業(yè)資金偏緊，成本支撐崩塌（下行風(fēng)險(xiǎn)）； 需求快速全面啟動(dòng)（上行
風(fēng)險(xiǎn)）。 
鐵礦石
鐵礦：中品澳礦庫存明顯增加，終端需求良好支撐原料
邏輯：今日港口成交環(huán)比縮小，現(xiàn)貨價(jià)格小幅提升，麥克粉 01 基差 147 元/噸。看漲期權(quán)價(jià)格上漲而
看跌期權(quán)價(jià)格下跌，普氏價(jià)格 116.95 美元，環(huán)比增加 1.25 美元，PB 粉價(jià)格 852 元，上漲 6 元，卡
拉拉精粉 871 元持平。卡粉和 PB 價(jià)差縮至 141 元/噸，PB 與金布巴價(jià)差擴(kuò)至 32 元/噸。由于巴西發(fā)
往中國的比例提高，非主流礦進(jìn)口放量，鐵礦供給保持高位；需求端成材利潤仍受到壓縮，鐵水產(chǎn)量
逐漸下行，港口庫存有望持續(xù)累庫，鐵礦供需維持寬松。此外，由于成材近期需求仍有韌性，使得鐵
礦盤面在高基差背景下容易出現(xiàn)反復(fù)，鐵礦短期大概率維持震蕩運(yùn)行，但不改中長期震蕩偏弱格
局。
操作建議：短期區(qū)間操作，中長期逢高做空
風(fēng)險(xiǎn)因素：成材需求大幅回落（下行風(fēng)險(xiǎn)）；淡水河谷發(fā)運(yùn)不及預(yù)期（上漲風(fēng)險(xiǎn)） 

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