銅
銅觀點：歐洲疫情發酵，銅價承壓
信息分析：
（1）法國總統馬克龍將會在當地時間周三晚間發表全國電視講話，多家媒體報
道屆時馬克龍將宣布為期四周的“國家限制措施”，本質上類似今年三至四月的
經濟封鎖。
（2）SMM 消息，2021 年 Codelco 發往中國精銅貿易升水為 88 美元，跟 2020 年
持平。市場擔憂歐美疫情 滬銅期貨價格面臨下行壓力
（3）乘聯會數據顯示，10 月前四周汽車銷量同比增長 17%，環比持平。
（4）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 100-升水 180 元，均價 140
元，較上日增加 50 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1290 元，較上一日增加 72 元；
10 月 28 日 10 時銅進口虧損 173 元，較上一日減少 48 元。
邏輯：宏觀上，短期市場重新聚焦歐美疫情，關注是否出臺管制封鎖措施；就消
費端來看，10 月重點空調企業排產同比回升 20.4%，環比回升 4%，國內汽車銷
售延續改善；就供應端來看，9 月中國銅精礦進口量明顯回升間接說明海外銅礦
在進一步恢復，再生銅進口新政落地，有望改善廢銅進口，9 月中國精銅產量保
持在年內高位，進口量維持在記錄高位，精銅供應較為充裕，10 月過后消費將
再度走弱，銅價面臨下行壓力。
操作建議：持空；持有銅內外盤正套；倫銅持有 Borrow；持有 Comex-LME 銅價
差空頭；cu11/12 關注跨期反套機會
風險因素：疫情二次爆發；疫情導致銅礦干擾率上升；歐美經濟回升超預期；中
美關系長期反復 。
 

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