“十一”假期海外金融市場觀察十一假期期間海外資產收益率表現 ◼海外權益類資產普遍上漲，港股漲幅領先。美股大幅波動，疫情和財政刺激談判是主要誘因。◼美元重回跌勢，離岸人民幣漲幅高于日元和歐元。◼原油和黃金大幅波動，但“十一”期間整體走平；與美股關聯度上升，金融市場波動影響風險偏好和流動性。◼警惕美債收益率上升。10年期美債收益率較9月底上漲11.5BP至0.776%。

關注點回歸國內基本面 ◼海外市場大幅波動，但對國內整體影響有限。◼國內經濟景氣度繼續回升：9月官方制造業PMI錄得51.5，高于8月的51.0。新訂單、新出口訂單、生產等重要分項指標均在50上方。◼消費進一步回暖：根據中國銀聯數據，國慶長假前7天（1至7日）銀聯網絡的交易金額達到2.16萬億元，相比去年同期增長了6.3%；今年國慶與中秋雙節合一，當天交易金額超過3300億元，同比增長15.5%。◼流動性預計維持平衡：流動性和信貸預計偏“穩健”，但10月資金壓力仍不可忽視，關注央行態度。

節后金融市場展望◼節日期間，特朗普感染、美國財政刺激計劃受阻階段擾動偏好，但全球市場氛圍整體偏暖，A股首日高開屬大概率事件，趨勢層面繼續看好節后表現。同時結合港股行業表現，可以發現強勢板塊集中在消費電子、新能源等高景氣度領域，預計節后資金圍繞業績修復展開攻勢。而進攻方向我們認為可能從幾條路徑展開，一是結合9月中觀數據，制造業恢復進度略超預期，低估值順周期行業存布局機會，二是隨著財報季臨近，預計消費電子等具有業績支撐的版塊可能獲得資金提前布局，三是隨著十四五規劃臨近，有政策扶持預期的版塊表現值得期待。操作層面，鑒于不確定性因素消除，節后建議適當加倉，三大股指表現預計相當。權益:不確定因素消除，資金有望入市◼國慶期間，從公布的數據顯示，全球貿易、制造業鏈條處于持續修復狀態，可能進一步推動全球長端利率中樞的上行。同時在10月2日，美國總統特朗普也確診新冠，盡管很快他便重返白宮，但在臨近美國大選的時間段，這類突發事件可能進一步加大大選不確定性。不過，從假期外盤表現來看，全球股市氛圍并未遭到嚴重打擊，反而呈現溫和偏暖的狀態。同時，假期消費數據較去年同期增長6.3%，預計收假后國內市場風險偏好很難受到明顯打擊，國內權益市場節后預計也將高開，這或將對債市形成短期抑制。不過，考慮到節后很快將進行大選前的第二場辯論，中美關系也存在一定的不確定性。同時，四季度利率債的發行壓力可能有所減緩，收益率持續上行的難度較高。操作上，配置需求可擇機入場，交易需求謹慎為宜。關注T2012短久期券基差走擴策略。

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