股指維持強(qiáng)勢，債市震蕩走弱 摘要：
昨日指數(shù)高開高走，前期受制于貿(mào)易摩擦的科技股全面反彈，市場量能突破 1 萬億，
滬深 300 指數(shù)階段新高。國債期貨全線收跌，債市情緒轉(zhuǎn)弱。
基本面上，外需的超預(yù)期疊加美國大選等外部擾動因素逐漸被市場消化，短期不確定
性降低、風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖。此外，昨日晚間輝瑞新冠疫苗傳出利好，歐股風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大漲，疫
苗即將面世的可能性加大也意味著經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期得到進(jìn)一步支撐。預(yù)計(jì)股指仍是震蕩上
行走勢，配置主線仍是中游制造等高景氣度板塊，期貨續(xù)持 IF 多單。但債市受基本面的制
約可能一時間難以逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)債市可能仍將維持震蕩走弱的格局。操作上，配置需求
可擇機(jī)入場，交易盤多頭博弈需求可暫時回歸觀望。
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）美國大選；2）海外疫情；3）貨幣超預(yù)期收緊；4）題材龍頭調(diào)整
股指期貨行情強(qiáng)于預(yù)期 11.10股指期權(quán)波動率走高
昨日指數(shù)高開高走，滬深 300 指數(shù)階段新高。鑒于短期不確定性降低、風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，
預(yù)計(jì)股指仍是震蕩上行走勢，債市則受基本面的制約維持震蕩走弱格局。
觀點(diǎn)：量價(jià)齊升，短期維持偏強(qiáng)走勢
（1）IF、IH、IC 當(dāng)月基差收于-6.95 點(diǎn)、-3.48 點(diǎn)、-38.45 點(diǎn)，較上一交
易日變化-1.03 點(diǎn)、0.84 點(diǎn)、-25.60 點(diǎn)；
（2）IF、IH、IC 跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于 5.6 點(diǎn)、5.4 點(diǎn)、57.2 點(diǎn)，較
上一交易日變化-9.6 點(diǎn)、-6.6 點(diǎn)、-3.2 點(diǎn)；
（3）IF、IH、IC 持倉分別變化 16810 手、694 手、129 手；
（4）滬股通凈流入 80.84 億，深股通凈流入 116.16 億 震蕩上行
股指期權(quán)觀點(diǎn)：短期情緒料延續(xù)，牛市價(jià)差組合續(xù)持
邏輯：在美國大選不確定因素逐漸消散的帶動下，北上資金大幅流入近200
億，A股放量上漲，成交再度突破萬億，各期權(quán)標(biāo)的均漲幅明顯。在市場情
緒的帶動下，各期權(quán)隱含波動率均有小幅走高，日內(nèi)隱波明顯沖高，但尾
盤隨著情緒的回復(fù)有所回落。在目前情況下，市場短期的情緒有延續(xù)的可
能性，純期權(quán)的賣方注意可能出現(xiàn)的市場快漲以及波動率的短期沖高，建
議期權(quán)賣方謹(jǐn)慎參與。當(dāng)前宏觀面消息利好，同時期權(quán)市場交易情緒持續(xù)
偏多，短期在市場整體的帶動下，預(yù)期反彈將會延續(xù)，但在目前認(rèn)購已經(jīng)
相對偏貴的結(jié)構(gòu)下，建議投資者繼續(xù)持有牛市價(jià)差組合，或合成現(xiàn)貨多頭。
波動率交易方面，短期空波動率建議暫時離場，待市場情緒有所回復(fù)后擇
機(jī)重構(gòu)，多波動率交易者可以輕倉參與，獲取短期情緒延續(xù)的收益。
操作建議：牛市價(jià)差組合續(xù)持，多波動率輕倉參與
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）海外疫情不確定增強(qiáng)；2）中美關(guān)系。

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