股指維持強勢，債市震蕩走弱 摘要：
昨日指數高開高走，前期受制于貿易摩擦的科技股全面反彈，市場量能突破 1 萬億，
滬深 300 指數階段新高。國債期貨全線收跌，債市情緒轉弱。
基本面上，外需的超預期疊加美國大選等外部擾動因素逐漸被市場消化，短期不確定
性降低、風險偏好回暖。此外，昨日晚間輝瑞新冠疫苗傳出利好，歐股風險資產大漲，疫
苗即將面世的可能性加大也意味著經濟回暖的預期得到進一步支撐。預計股指仍是震蕩上
行走勢，配置主線仍是中游制造等高景氣度板塊，期貨續持 IF 多單。但債市受基本面的制
約可能一時間難以逆轉，預計后續債市可能仍將維持震蕩走弱的格局。操作上，配置需求
可擇機入場，交易盤多頭博弈需求可暫時回歸觀望。
風險因子：1）美國大選；2）海外疫情；3）貨幣超預期收緊；4）題材龍頭調整
股指期貨行情強于預期 11.10股指期權波動率走高
昨日指數高開高走，滬深 300 指數階段新高。鑒于短期不確定性降低、風險偏好回暖，
預計股指仍是震蕩上行走勢，債市則受基本面的制約維持震蕩走弱格局。
觀點：量價齊升，短期維持偏強走勢
（1）IF、IH、IC 當月基差收于-6.95 點、-3.48 點、-38.45 點，較上一交
易日變化-1.03 點、0.84 點、-25.60 點；
（2）IF、IH、IC 跨期價差(當月-次月）收于 5.6 點、5.4 點、57.2 點，較
上一交易日變化-9.6 點、-6.6 點、-3.2 點；
（3）IF、IH、IC 持倉分別變化 16810 手、694 手、129 手；
（4）滬股通凈流入 80.84 億，深股通凈流入 116.16 億 震蕩上行
股指期權觀點：短期情緒料延續，牛市價差組合續持
邏輯：在美國大選不確定因素逐漸消散的帶動下，北上資金大幅流入近200
億，A股放量上漲，成交再度突破萬億，各期權標的均漲幅明顯。在市場情
緒的帶動下，各期權隱含波動率均有小幅走高，日內隱波明顯沖高，但尾
盤隨著情緒的回復有所回落。在目前情況下，市場短期的情緒有延續的可
能性，純期權的賣方注意可能出現的市場快漲以及波動率的短期沖高，建
議期權賣方謹慎參與。當前宏觀面消息利好，同時期權市場交易情緒持續
偏多，短期在市場整體的帶動下，預期反彈將會延續，但在目前認購已經
相對偏貴的結構下，建議投資者繼續持有牛市價差組合，或合成現貨多頭。
波動率交易方面，短期空波動率建議暫時離場，待市場情緒有所回復后擇
機重構，多波動率交易者可以輕倉參與，獲取短期情緒延續的收益。
操作建議：牛市價差組合續持，多波動率輕倉參與
風險因子：1）海外疫情不確定增強；2）中美關系。

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