鉛期貨 鉛觀點：再生鉛貼水繼續微幅下擴，鉛價低位震蕩態勢不改
信息分析：
（1）昨日內外鉛價維持震蕩態勢。此外，滬鉛期價近月端延續基本平水的結構，
滬鉛期貨持倉量回升至 5.8 萬手。
（2）昨天 LME 鉛庫存下降 2875 噸至 11.335 萬噸，注銷倉單量 2.1825 萬噸，占
庫存比例 19.25%。昨日上期所鉛倉單庫存增加 1499 噸至 2.1406 萬噸。
（3）11 月 10 日 LME 鉛升貼水（0-3）為-18.75 美元/噸，LME 鉛價維持 Contango
結構。滬鉛和滬錫低位震蕩 持期貨空單或者逢高沽空
（4）昨日鉛現貨價上漲。上海鉛現貨對滬鉛 11 合約小幅貼水-平水報價，持貨
商挺價出貨，下游以長單采購為主，現貨市場交投有限。
邏輯：目前小部分再生鉛減產企業計劃復產，但短期國內再生鉛開工仍將維持于
相對低位，以及廢電瓶成本堅挺下，對鉛價的支撐仍在。但國內終端消費表現平
穩，以及 9 月電池出口訂單現萎縮跡象，消費的偏弱預期將繼續壓制鉛價。此外
海外電池置換型需求回升需等待至年底，以及海外疫情風險上升，海外鉛消費面
臨一定的不確定性。綜上，盡管市場風險偏好回歸，但對鉛價提振有限，短期鉛
價或繼續低位波動。
操作建議：暫時觀望，等待再度沽空機會。
風險因素：宏觀情緒明顯變動，鉛供應大幅收縮。
錫期貨 錫觀點：煉廠報價持穩，滬錫繼續回落
信息分析：
（1）倫錫庫存減少 95 噸，至 4320 噸；滬錫倉單增加 32 噸，至 4258 噸；滬錫
持倉減少 105 手，至 39142 手。
（2）現貨方面，上海金屬網 1#錫錠報價在 145500-147000，均價 146250，環比
持平，對 SN2101 合約貼水 600-升水 900 元，均升水 150 元，環比回升 500 元；
11 月 11 日，馬來西亞錫錠現貨成交 25 噸，環比增加 6 噸，成交價 18110 美元，
環比減少 240 噸。
（3）11 月 11 日 10 時，滬錫進口盈利 3634 元，環比減少 276 元。
邏輯：錫礦產量回升，但錫礦進口端偏弱，礦端仍相對偏緊，這對價格有支撐；
10 月精錫產量和進口均保持在年內高位，滬錫供應偏寬裕，錫錠需求整體偏穩，
鍍錫板表現尚可，但主板塊焊料偏弱。
操作建議：持空或者逢高沽空。
風險因素：緬甸礦供應；疫情二次爆發 

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