銅主要邏輯：（1）宏觀方面：10月中國CPI和M2增速低于市場預期且回落；11月密歇根大學消費者信心指數低于市場預期且回落；但市場對拜登當選美國總統及疫苗的樂觀情緒仍在。（2）供給方面：上周銅精礦加工費繼續小幅回升，維持在低位，10月精礦進口回落；精銅供應充裕，10月國內精銅產量創年內新高，進口維持在年內高位。（3）需求方面：乘聯會數據，11月1-8汽車銷售同比增長20%，環比10月同期增長42%；11月重點空調企業排產同比增長8.2%，環比增長11%；華東電力用桿加工費持穩，華東漆包線用桿加工費周環比略升。（4）庫存方面：三大交易所和上海用保稅區銅庫存總和約為73.3萬噸，環比下降1.8萬噸。（5）整體來看：宏觀上盡管有中國流動性指標趨緊，且美國消費者信心下降，但市場對拜登當選和疫苗的樂觀情緒仍在，同時，中國家電和汽車產銷偏強，這使得銅價調整時，下游有逢低買盤，銅價整體延續震蕩整理。技術上，倫銅支撐6903/6745，阻力7000/7112；滬銅支撐51530/51980，阻力52500/53000。操作建議：謹慎持空；持有倫銅Borrow；反復參與cu12/01跨期反套；持有滬倫銅正套；持有Comex-LME銅價差空頭風險因素：疫情二次爆發（負面因素）；歐美經濟復蘇超預期（正面因素。金屬期貨銅鋁行情規則 鋁期貨強勢可短線交易
鋁主要邏輯：（1）供給方面：由于6-8月投產產能超100萬噸，10月及其后產量會明顯增加，四季度電解鋁產量環比增量在30萬噸左右。進入四季度，云南部分項目投產推遲，減緩明年供應過剩的預期。進口方面，LME倉庫排隊等待時間較長，上海保稅庫鋁錠數量僅萬余噸，進口補充數量不充裕。（2）需求方面：型材表現分化，建筑型材開工好壞不一，工業型材訂單保障高開工；板帶需求保持強勁；線纜手上訂單消耗較快，開工率預計繼續下降；汽車用鋁保持增長。消費端總體保持穩定。（3）庫存方面：國內鋁錠社會庫存環比減少2.5萬噸萬噸至62.9萬噸，節后去庫邏輯仍在。（4）整體來看：國內電解鋁6-8月投產產能超100萬噸，產量回升路徑不變，近期云南部分項目投產推遲，減緩遠期過剩擔憂。需求方面，工業型材、板帶、再生鋁訂單充裕，建筑型材好壞不一，線纜訂單下滑，總體需求保持穩定。原鋁市場消費扁平指向現貨庫存繼續下滑，低庫存、高升水成為短期交易的主邏輯，消費未見明顯下滑前，低庫現狀難解，使得鋁價保持強勢。中線角度看，新增投產落地略低于預期，而消費表現良好，使得遠期供應過剩緩解，降低鋁價下行壓力。操作建議：短線交易或關注跨期正套；風險因素：消費持續好轉；產出不及預期震蕩

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