上周內外鋅價先強勢沖高，并均創出20465元/噸和2681美元/噸的年內新高，之后高位下調，走低至兩萬和2600美金附近。此外，滬鋅期價近月端維持小BACK結構；倫鋅期價近月端也延續Contango結構。◼周內鋅市場資金變動仍然明顯，但趨勢性不強，至11月13收盤時，滬鋅持倉量為19.3萬手，周環比僅增優惠.2萬手。
鋅主要邏輯：（1）供給方面：短中期礦端仍偏緊，上周國內自產礦加工費繼續小幅下調；但鋅礦供應整體緊而不缺，對冶煉生產不會形成實質性限制。11-12月國內現有冶煉產能將繼續加快釋放，新產能投放有所后推；短期進口鋅流入放緩，后期進口仍有望流入，國內鋅供應將持續提升。（2）需求方面：國內終端消費驅動放緩，鋅初端下游表現分化；11月消費開始季節性轉淡；北方已進入采暖季，環保限產導致天津和唐山等地區的鍍鋅企業開工部分受到限制。（3）庫存方面：周內國內鋅錠社會庫存小幅累積，不同地區現貨升水表現分化。上周LME鋅庫存增加。（4）整體來看：短中期鋅礦供應偏緊持續，但鋅礦供應預計不會明顯緊缺，對冶煉開工難以形成實質性限制；國內鋅冶煉繼續加速釋放，且進口鋅流入補充有望持續；11月國內消費驅動開始放緩，加上季節性轉淡；國內鋅錠庫存將趨于緩慢累積。宏觀方面，美國大選結果等待美國的法律和程序作出決定，美元指數低位波動。整體來看，短期市場風險偏好提升，鋅礦端偏緊問題仍可能發酵，但鋅供需格局邊際轉弱，疊加海外疫情風險仍在上升，預計短期鋅價或高位波動。操作建議：空單謹慎持有；關注滬鋅跨期正套機會。風險因素：疫情變動超預期；鋅供應回升不及預期
上周鋅現貨價跟隨期價先反彈后回落，同時，鋅現貨升水表現分化。至11月13日上海0#普通鋅對12月升水小幅抬高至170-180元/噸；天津對滬市從升水轉為貼水40元/噸；廣東對滬市貼水100元/噸附近；寧波對上海轉為小幅貼水10-20元/噸附近。◼上周后期鋅現貨價走低，上海、廣東和寧波等地區，下游部分逢低補庫，天津地區下游表現持續偏弱，預計短期現貨升水仍可能繼續分化。

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