需要對波動做好充分準(zhǔn)備 數(shù)據(jù)點(diǎn) 每周跟蹤 [2020-10-26 至 2020-10-30]
1．中間價分解
 USDCNY 10 月 30 日中間價報 6.7232，較 10 月 23 日下調(diào) 529 點(diǎn)。
 跟蹤期內(nèi)，各因素對中間價報價的貢獻(xiàn)為：收盤價調(diào)整貢獻(xiàn)貶值 202 點(diǎn)，隔
夜一籃子貨幣調(diào)整貢獻(xiàn)貶值 225 點(diǎn)，逆周期因子貢獻(xiàn)貶值 102 點(diǎn)
 10 月 26 日至 10 月 30 日，真實(shí)的中間價與彭博預(yù)期差異（中間價-預(yù)測）分
別是：14 點(diǎn)、19 點(diǎn)、12 點(diǎn)、26 點(diǎn)和 31 點(diǎn)。
2．成交持倉
 CUS2012 10 月 30 日成交量 4738 手，較 10 月 23 日增加 1302 手
 CUS2012 10 月 30 日持倉量 15446 手，較 10 月 23 日減少 797 手
 UC2012 10 月 30 日成交量 31097 手，較 10 月 23 日增加 7647 手
 UC2012 10 月 30 日持倉量 65206 手，較 10 月 23 日增加 209 手
3．基差
（期貨-CNH）
 CUS2012 10 月 30 日基差 238 pips，較 10 月 23 日增加 168pips。
 UC2012 10 月 30 日基差 106 pips，較 10 月 23 日增加 25pips。
4．展期
 10 月 30 日，CUS2012 空頭展期至 CUS2103 的年化收益為 2.49%
 10 月 30 日，UC2012 空頭展期至 UC2103 的年化收益為 2.75%
市場展望 需要對波動做好充分準(zhǔn)備
短期震蕩 中期升值 匯率期貨行情11月報告：對波動做好充分準(zhǔn)備
 
上周，英國、法國、德國均實(shí)施第二波封鎖措施，疫情持續(xù)升級使得市場擔(dān)憂明顯加
劇。市場風(fēng)險偏好下降，美元指數(shù)受益再度走強(qiáng)至 94 附近。與此同時，大選日臨近，
市場不確定性將明顯升溫。考慮到大多數(shù)搖擺州允許郵寄選票在 11 月 3 日之后寄達(dá)，
同時，關(guān)鍵搖擺州兩位候選人民調(diào)數(shù)據(jù)差仍處于誤差范圍之內(nèi)，大選結(jié)果推遲且出現(xiàn)
不確定性的可能依然較高。若未來一段時間兩黨就郵寄選票的合法性問題進(jìn)行激烈斗
爭，則美國大選的不確定性可能進(jìn)一步提升。受此影響，匯率市場神經(jīng)仍將保持高度
緊繃。與此同時，27 日央行宣布逆周期因子淡出使用，考慮到今年以來逆周期因子一
直處于消失或弱過濾的狀態(tài)，央行特意公告仍然是信號意義大于實(shí)質(zhì)，短期有降溫市
場的意圖。但中長期來看，這也是央行對匯率市場波動容忍度更大的體現(xiàn)，同時逆周
期因子的缺位將使得匯率市場自我強(qiáng)化的風(fēng)險提升。未來匯率市場波動幅度不可小
覷。短期在大選結(jié)果明晰之前，建議投資者保持保守策略，多看少動。
操作建議 觀望
風(fēng)險因子 1）疫情持續(xù)升級；2）大選結(jié)果無法落地；3）中美關(guān)系惡化

逆周期因子淡出使用暗示今后央行對波動的容忍度進(jìn)一步增強(qiáng)，同時，美國大選來
襲，結(jié)果推遲出爐的可能性依然存在，投資者需為波動做好充分準(zhǔn)備。
離岸人民幣期權(quán)隱含波動率持續(xù)抬升，特別是 1 周期限的
品種，波動率刷新近期高位，也暗示市場已經(jīng)在為可能的不確定性做出準(zhǔn)備。在
此情況下，我們依然維持此前思路，建議投資者在大選結(jié)果出爐前維持保守策略。
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