國(guó)債期貨觀點(diǎn)：監(jiān)管表態(tài)提振市場(chǎng)情緒，債市超跌修復(fù)（1）成交持倉(cāng)：T、TF、TS次季成交量分別為56427手、23542手、3535手，1日變動(dòng)-11746手、-7253手、-1565手，持倉(cāng)量分別為96355手、43120手、9540手，1日變動(dòng)2733手、3140手、510手；（2）跨期價(jià)差：T、TF、TS當(dāng)季-次季價(jià)差分別為0.105元、0.030元、-0.155元，1日變動(dòng)-0.080元、-0.055元、-0.010元；震蕩
中信期貨金融衍生品日?qǐng)?bào)3/ 13（3）跨品種價(jià)差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T次季價(jià)差分別為101.185元、100.780元、302.745元，1日變動(dòng)0.185元、-0.060元、0.065元；（4）基差：T、TF、TS次季基差分別為0.125元、-0.178元、0.387元，1日變動(dòng)-0.013元、0.002元、-0.054元。（5）昨日央行開展400億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。邏輯：昨日，國(guó)債期貨全線大漲。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別上漲0.28%、0.22%、0.07%。周末召開的金融委第四十三次會(huì)議中強(qiáng)調(diào)了嚴(yán)處“逃廢債”行為，這一表態(tài)對(duì)于近期信用債風(fēng)波造成的影響起到了明顯緩和作用，加之昨日央行的資金投放，市場(chǎng)情緒進(jìn)而回穩(wěn)，債市走出超跌修復(fù)的行情。我們認(rèn)為信用風(fēng)波本身對(duì)于流動(dòng)性的沖擊只是暫時(shí)的，隨著機(jī)構(gòu)贖回壓力的緩和，資金面重新回到相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)，債市有望贏得喘息。但在基本面改善下的邏輯未打破之前，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)不足。國(guó)債期貨超跌修復(fù) T2103上的做多力量更強(qiáng) 從近、遠(yuǎn)月合約的持倉(cāng)量來看，昨日T2012合約上空頭平倉(cāng)顯著，對(duì)應(yīng)了我們此前提到的空頭由于拿券不易的問題，進(jìn)入交割的意愿較低，但受市場(chǎng)情緒影響，主力合約T2103上的做多力量更為顯著，跨期價(jià)差因而繼續(xù)收窄。按目前的進(jìn)度，移倉(cāng)僅剩最后一周，跨期套利的空間不大，參與跨期策略的頭寸可以擇機(jī)平倉(cāng)離場(chǎng)。另外，T、TF主力合約已完成切換，在新老券利差的思路下，做擴(kuò)基差策略可關(guān)注03合約。操作建議：關(guān)注T2103基差做擴(kuò)機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)因子：1）貨幣超預(yù)期收緊；2）美國(guó)大選擾動(dòng)；3）疫情秋冬季復(fù)發(fā)。

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