資金繼續(xù)博弈，有色表現(xiàn)分化 摘要：
銅觀點：消費淡季不淡，投機資金助推銅價走高。
鋁觀點：疫情誘發(fā)避險情緒，滬鋁高位小幅調(diào)整。
鋅觀點：鋅價高位小幅調(diào)整，短期關注資金配合情況。
鉛觀點：資金未進一步配合，鉛價沖高回落風險較大。
鎳觀點：鎳鐵價格表現(xiàn)較弱，滬鎳整理蓄勢。
不銹鋼觀點：供需偏松格局未改，不銹鋼價震蕩運行。
錫觀點：關注 14.5 萬附近支撐。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：消費淡季不淡，投機資金助推銅價走高。
邏輯：中國銅消費淡季不淡，主板塊電力消費企穩(wěn)，汽車和家電偏強；供應上，礦
端延續(xù)改善，精銅供應偏寬裕；上周五銅社庫進一步下降，疊加股期聯(lián)動，投機資
金進一步涌入推高滬銅價格，短期走勢需緊盯滬銅持倉變化。
銅
銅觀點：消費淡季不淡，投機資金助推銅價走高
信息分析：
（1）據(jù) BNAmericas 網(wǎng)站報道，智利銅業(yè)委員會（Cochilco）擔憂，如果新建項
目和礦山擴建計劃不能如期推進，該國銅礦生產(chǎn)將面臨嚴峻挑戰(zhàn)。
（2）經(jīng)濟學人智庫(EIU)預計，2020 年全球對精煉銅的需求將增長 0.9%。雖然
新冠病毒疫情對消費者支出和更廣泛的經(jīng)濟活動產(chǎn)生重大影響，但中國目前正在
進行的強勁補庫周期，提振陰極銅需求。
（3）現(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報升水 160-升水 200 元，均價 180
元，較上日減少 25 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1573 元，較上一日增加 261 元；
11 月 23 日 10 時銅進口虧損 90 元，較上一日增加 50 元；SHFE CU-INE BC 為-665
元，較上一日減少 118 元。銅期貨金屬走勢明顯波動 緊盯滬銅持倉變化
邏輯：就消費端來看，中國銅消費淡季不淡，主板塊電力行業(yè)銅消費企穩(wěn)，汽車
和家電偏強，11 月重點空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)同比增長 8.2%，環(huán)比增長 11%；就供應端
來看，礦端延續(xù)改善,中國精銅供應偏寬裕。上周五銅社庫進一步下降疊加股期
聯(lián)動，投機資金進一步涌入推高滬銅價格，短期走勢要緊盯滬銅持倉變化。
操作建議：暫觀望；繼續(xù)關注 SHFE CU/INE BC 反套；持有銅內(nèi)外盤正套；倫銅
持有 Borrow（擇機平倉）；持有 Comex-LME 銅價差空頭；cu12/01 謹慎跨期反套
風險因素：疫情二次爆發(fā)（負面因素）；歐美經(jīng)濟回升超預期（正面因素）。


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