復(fù)蘇預(yù)期仍存，有色支撐較強(qiáng) 摘要：
銅觀點(diǎn)：滬銅日內(nèi)沖高回落，整體維持偏強(qiáng)勢。
鋁觀點(diǎn)：滬鋁沖擊萬六關(guān)口，短期關(guān)注該位置爭奪。
鋅觀點(diǎn)：資金配合減弱，滬鋅表現(xiàn)弱于有色板塊。
鉛觀點(diǎn)：10 月電池出口需求回升，但短期滬鉛仍存回落風(fēng)險。
鎳觀點(diǎn)：市場情緒回落，鎳價整理蓄勢。
不銹鋼觀點(diǎn)：下游采購改善有限，關(guān)注 13000 關(guān)口支撐。
錫觀點(diǎn)：關(guān)注 14.5 萬附近支撐。
風(fēng)險提示：海外疫情變動超預(yù)期；宏觀情緒明顯波動；中美關(guān)系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點(diǎn)：滬銅日內(nèi)沖高回落，整體維持偏強(qiáng)勢。
邏輯：中國銅消費(fèi)淡季不淡，主板塊電力消費(fèi)企穩(wěn)，汽車和家電偏強(qiáng)；供應(yīng)上，礦
端延續(xù)改善，精銅供應(yīng)偏寬裕；疫苗消息提升偏好，社庫進(jìn)一步下降，疊加股期聯(lián)
動，資金涌入進(jìn)一步推高滬銅價格，短期走勢需緊盯滬銅持倉變化。。

銅期貨期權(quán) 銅觀點(diǎn)：滬銅日內(nèi)沖高回落，整體維持偏強(qiáng)勢
信息分析：
（1）生態(tài)環(huán)境部公告，禁止以任何方式進(jìn)口固體廢物。禁止我國境外的固體廢
物進(jìn)境傾倒、堆放、處置，自 2021 年 1 月 1 日起施行。
（2）據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020 年 10 月中國進(jìn)口精煉銅共 42.17 萬噸，環(huán)比
減少 16.63%，同比增加 35.57%；1-10 月份累計進(jìn)口 387.91 萬噸，累計同比增
加 40.05%。10 月中國出口精煉銅共 1.94 萬噸，環(huán)比增加 17.97%，同比增加 9.96%；
1-10 月累計出口 18.09 萬噸，累計同比減少 32.56%。
（3）根據(jù)海關(guān)總署今日公布數(shù)據(jù)，2020 年 10 月，國內(nèi)陽極銅進(jìn)口量為 87874
萬噸，環(huán)比回落 14.5%，同比增長 52.6%。截至 10 月，年內(nèi)陽極銅累計進(jìn)口量為
803,578 噸，累計同比增長 31.23%。
（4）現(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報升水 140-升水 170 元，均價 155
元，較上日減少 10 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1818 元，較上一日增加 295 元；
11 月 25 日 10 時銅進(jìn)口虧損 135 元，較上一日增加 38 元；SHFE CU-INE BC 為-694
元，較上一日回落 139 元。資金涌入期貨推高滬銅價格 銅期權(quán)交易規(guī)則
邏輯：就消費(fèi)端來看，中國銅消費(fèi)淡季不淡，主板塊電力行業(yè)銅消費(fèi)企穩(wěn)，汽車
和家電偏強(qiáng)，11 月重點(diǎn)空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)同比增長 8.2%，環(huán)比增長 11%；就供應(yīng)端
來看，礦端延續(xù)改善，陽極銅進(jìn)口略超預(yù)期,中國精銅供應(yīng)偏寬裕,10 月精銅進(jìn)
口略微低于預(yù)期，但維持在紀(jì)錄高位。周三廣東銅庫存繼續(xù)下降，但幅度在縮減，
現(xiàn)貨升水連續(xù)回落，銅精廢價差大幅拉大，這說明銅價進(jìn)一步大幅走高后對消費(fèi)
有偏負(fù)面影響；周三股市下跌一度對銅有負(fù)面影響，滬銅日內(nèi)沖高回落，但滬銅
持倉并為大幅下降，銅價整體仍偏強(qiáng)。
操作建議：觀望或通過期權(quán)押注波動；繼續(xù)關(guān)注 SHFE CU/INE BC 反套；持有銅
內(nèi)外盤正套；倫銅持有 Borrow（擇機(jī)平倉）；持有 Comex-LME 銅價差空頭；cu12/01
謹(jǐn)慎跨期反套，極端值價差（-200 元左右）反套平倉做正套
風(fēng)險因素：疫情二次爆發(fā)（負(fù)面因素）；歐美經(jīng)濟(jì)回升超預(yù)期（正面因素）

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