LPG基本面觀點和邏輯
國際：美國、中東LPG產量對原油產量具有高敏感性，美國、中東LPG產量或同比去年四季
度有小幅下降。
國內：近期主營煉廠開工率有小幅增加。前期檢修裝置陸續恢復生產，沿江地區金澳裝置計
劃下周恢復生產，預計LPG商品量有上漲趨勢。風險因素：原油價格下跌；PDH投產不及預期
供應
燃料消費：NOAA9月對北半球氣候預期顯示當前已處于拉尼娜氣候，而且本次預期主要變化
為拉尼娜氣候將持續整個2020-2021年冬季。
四季度天氣轉冷，民、商用燃燒需求或出現顯著回升。工業需求出口訂單環比上半年有所改
善，難以恢復至同比高位水平。
化工消費：預期投產深加工項目較多，特別是PDH項目預期投產產能高達222萬噸/年，四季
度對于烷烴深加工需求預計將出現明顯提升。調油需求不佳壓制裝置利潤，烯烴深加工需求
增長空間受限。能源期貨LPG基本面觀點 LPG期貨供應和需求12月
國內商品量維持高位，進口貨源作為供需缺口補充
國內LPG商品量（萬噸） 船期（萬噸）
【近期國內煉廠外放量小幅增加】2020年10月國內LPG產量在383萬噸，環比增長2.68%，相比去年同期增加22.42%。上
周LPG商品量為42.62萬噸，環比減少0.33%。其中民用氣商品量為27.29萬噸、醚后碳四為11.6萬噸，丙烷商品量3.73萬噸。
【10月丙烷進口量環比增加，丁烷環比減少；41%來自美國；54%中東】2020年10月我國共計進口LPG產品179.423萬噸，環
比9月窄幅增優惠.81%，同2019年10月相比減少1.48%。
【碼頭利潤多倒掛，5月后船期量減少】 2020年5月份進口總量超過了200萬噸，達到年內新高，且創2019年以來最高紀錄。
2020年進口碼頭平均利潤在-5元/噸，較2019年134元/噸，下跌139元/噸。截止到11月26日，11月預計到我國港口船期約
217萬噸。12月預計到我國港口船期約57.1萬噸
民用需求隨著天氣轉冷有增長預期， C3、C4深加工需求表現繼續分化
PDH開工率（%） PDH毛利（元/噸）烷基化開工率（%） 烷基化毛利（元/噸）
【民用】11月天氣逐步轉冷，隨著氣溫下降，消費較為穩定。目前市場供應偏多，
下游視市場價格及自身庫存情況按需補貨。
【烷基化】上周下游深加工企業開工率較平穩，裝置利潤仍處于低位水平。本周全
國烷基化裝置周均開工負荷率43.55%，環比上周開工負荷率上調0.7個百分點。山東
烷基化裝置周均開工負荷率在35.60%，環比上周下滑2.79個百分點。
【PDH】上周全國12套PDH裝置，平均開工率維持94.92%，良好利潤仍支撐相關企業
裝置高負荷運轉。四季度預計福建美德石化、福基石化132萬噸新產能投放。

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