大選前隱波抬升，債市關注配置價值摘要：昨日股債齊升，但上漲邏輯各有不同。股市維度，反彈板塊集中在汽車、家電等高景氣度領域，上述板塊領漲一方面與內需回暖有關，包括汽車銷售同比回升、PMI產成品庫存下降均暗示景氣度回升，另一方面隨著海外疫情蔓延，替代需求被動抬升國內出口，近日海外收入占比較高的家電、輕工、電子均有不俗的表現。股指期貨和國債上漲邏輯不同 建議配置IF合約 在景氣度相對確定的背景下，繼續關注中游制造估值修復機會，期貨方面建議配置IF。同時隨著美國大選的臨近，市場或擔憂不確定性誘發的波動率上移，期權維度可繼續做多波動率。債市維度，昨日利率整體下移，其中地方債供給壓力減少以及大選前風險偏好下移成為推動反彈的助力，故配置需求可擇機入場，交易需求可以適當輕倉參與。與此同時，T2012合約總持倉量的下滑暗示移倉換月的逐步開啟，但尚未看到空單的大幅平倉行為，后續空頭集中移倉疊加特殊的特別國債CTD仍可能使得此次移倉矛盾凸顯，投資者可持有T2012-T2103跨期價差做擴機會。風險點：1）美國大選；2）海外疫情；3）貨幣超預期收緊。股債齊升，股市受益于中游制造景氣度回升，債市受益于地方債供給減少。短期關注股債配置價值，同時適當參與做多波動率策略。報告要點
觀點：情緒漸暖，復蘇成為主線（1）IF、IH、IC當月基差收于-9.83點、-2.30點、-33.32點，較上一交易日變化1.90、5.69、9.96；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于13.2點、5.6點、52.0點，較上一交易日變化-3.2點、-4.2點、3.4點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-6962手、129手、-8102手；（4）滬股通凈流入6.31億，深股通凈流入21.45億。邏輯。

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