LPG觀點：華南、山東現貨小幅上漲，LPG期價震蕩偏弱（1）11月5日，主力合約PG2012合約收盤價為3754元/噸，較上一交易日收盤下跌31元/噸，較上一交易日結算價下跌19元；結算價格為3760元/噸，較上一交易日下跌13元/噸。以LPG廣東交割現貨指導價為參考，基差至-279元/噸。（2）11月5日，華南煉廠出廠價報3400-3500元/噸，廣石化報價3498元/噸，較昨日上行50元/噸。華東煉廠出廠價主流成交在3200-3400元/噸，其中上海石化報3270元/噸，較昨日持平。華東進口主流成交價在3500-3950元/噸，東華寧波報3950元/噸，較昨日持平。山東煉廠報價上漲至3000-3300元/噸，青島石化報2950元/噸，較昨日上漲50元/噸。（3）11月5日，華南12月到岸成本預估：華南進口丙烷到貨成本為3477元/噸，漲5元/噸，丁烷到貨成本為3617元/噸，漲5元/噸。石油期貨行情分析之液化氣走勢 液化氣期貨11.6行情（4）沙特阿美公司11月CP公布，丙丁烷均有上調。丙烷為430美元/噸，較上月上調55美元/噸；丁烷440美元/噸，較上月上調60美元/噸。丙烷折合到岸成本預估在3383元/噸左右，丁烷到岸成本預估在3531元/噸左右。邏輯：11月5日，LPG期貨主力合約當日延續震蕩偏弱走勢，午后盤面跌幅明顯收窄。當日華南現貨止跌回穩，煉廠、碼頭集中小幅推漲價格，市場買漲采購熱情尚可。山東現貨價格當日繼續小幅上調出廠價格，有望給后續盤面帶來一定支撐。目前國內現貨市場燃料氣市場顯著強于原料氣市場。從地域看，形成了華南顯著強于華東、華北的現象，華南-華北民用氣價差倒掛，價差達到近期600元/噸以上水平。后期來看，11月后氣溫開始明顯降低，民、商用需求或開始進入傳統取暖旺季，現貨價格存推漲動力。基本面來看，供應方面，上周我國LPG煉廠開工量環比小幅下降，到港船期環比上周明顯增加，到船主要集中在華東、華南地區。需求方面，天氣逐漸轉冷，商業、民用需求呈現提升趨勢。上周烯烴深加工開工率繼續下滑。深加工利潤連續虧損使得烷基化裝置開工率下降，對于原料氣需求呈下降趨勢。當日無新增倉單，后期新倉單的生成會給盤面價格帶來一些下行驅動，產業方入場參與下，期現有望繼續回歸，修復邏輯或是通過旺季現貨價格上漲向期貨價格收斂回歸，期價波動率加劇概率增加。操作策略：中長期逢低多PG2012、PG2101風險因素：原油價格大跌，LPG旺季需求不及預期震蕩。

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