燃料油（FU）觀點(diǎn)：內(nèi)外價(jià)差低位，倉單小幅注銷（1）11月5日，F(xiàn)u2101收于1712元/噸，當(dāng)日倉單注銷1400噸至263210噸（興中100噸，洋山93500噸，海洋0噸，大鼎169610噸）。（2）11月4日，舟山船燃價(jià)格296美元/噸，富查伊拉268.5美元/噸，鹿特丹262.5美元/噸，新加坡279美元/噸，11月4日新加坡高硫380貼水5.16美元/噸。邏輯：原油上漲，裂解價(jià)差震蕩，新加坡380不斷走強(qiáng)，外強(qiáng)內(nèi)弱格局下內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)收窄，目前進(jìn)口窗口已完全關(guān)閉，對(duì)于90%以上進(jìn)口依存度的高硫燃油來說，價(jià)值逐步顯現(xiàn)。燃料油較天然氣發(fā)電經(jīng)濟(jì)性較高，美國煉廠進(jìn)料需求亦在高位。國內(nèi)高硫燃油持續(xù)去庫存，燃油倉單后期將逐步凸顯價(jià)值。操作策略：多燃油2101風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌震蕩低硫燃料油（LU）觀點(diǎn)：新加坡燃料油庫存環(huán)比持平持平，低硫燃油繼續(xù)走強(qiáng)（1）11月5日，Lu2101收于2193元/噸，Lu2105收于2301元/噸，1-5價(jià)差-108元/噸，倉單4090噸。（2）11月4日，舟山VLSFO價(jià)格337美元/噸，富查伊拉345.5美元/噸，鹿特丹309美元/噸，新加坡335.5美元/噸。燃料油期貨實(shí)時(shí)行情11.6 倉單價(jià)值將逐步凸顯（3）11月2日富查伊拉燃料油庫存9493千桶（環(huán)比-5%同比-33%）。邏輯：近兩日油價(jià)大幅反彈，低硫燃油跟漲，月差持續(xù)走強(qiáng)。首批倉單注冊(cè)并未對(duì)期價(jià)帶來明顯壓制，月差正套以及國產(chǎn)資源倉單或?qū)Χ囝^有一定吸引。新加坡VLSFO月差、裂解價(jià)差持續(xù)走強(qiáng)，遠(yuǎn)期曲線逐步向遠(yuǎn)月貼水轉(zhuǎn)化，盡管Lu主力期價(jià)大幅走強(qiáng)，但內(nèi)外價(jià)差仍在收窄，證實(shí)新加坡低硫燃油更強(qiáng)，Lu更多受到外盤帶動(dòng)。操作策略：觀望風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲；下行風(fēng)險(xiǎn)：低硫燃油需求不及預(yù)期震蕩 。

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