本周螺紋表觀消費447（+7）萬噸，同比13%；全國主流貿易商周度日均建材成交量25.3（特惠.6）萬噸，同比20%。
◼ 資金緊張情況暫時緩解，冷冬預期下趕工需求表現出較強韌性，疊加表外供給沖擊減弱和市場情緒好轉后投機需求抬頭，
本周螺紋表觀消費維持高位，同比增速達13%；在投機需求加持下，日均建材成交量已經超過5月水平。
◼ 從成交等關聯數據看，終端需求暫未顯露轉弱跡象，預計中高增速的需求在11月仍能持續。
螺紋即時成本3660（+15），熱卷成本3840（+15）； 螺紋即時利潤215（+70），熱卷即時利潤130（+50）。
◼ 螺紋現貨連續上漲后，長流程螺紋利潤連續回升，有助 于螺紋長流程產量保持穩定。
華東廢鋼均價2455（+80），平電成本3850（+65）， 華東電爐螺紋平電利潤20（+10），谷電利潤170；西南
利潤100（+45），華北平電利潤45（+20）。
◼ 到貨回落后，高日耗、低庫存支撐廢鋼價格繼續上漲， 電爐成本抬升推升了期螺的價格重心，華東電爐谷電成
本對鋼期價有較強支撐，平電生產持續處于盈虧平衡邊緣。 
1、需求方面：資金緊張情況暫時緩解，冷冬預期下趕工需求表現出較強韌性，疊加表外供給沖擊減弱和市場情緒好轉后投機需
求抬頭，本周螺紋表觀消費維持高位；在投機需求加持下，日均建材成交量已經超過5月水平。從成交等關聯數據看，終端需求暫未
顯露轉弱跡象，預計中高增速的需求在11月仍能持續。
2、供給方面：11月初華北區域山東、河北、內蒙等地部分長流程鋼企進行高爐和棒線例行檢修，本周長流程產量回落有所加速，
預計檢修結束后將有小幅回升；電爐平電生產處于盈虧平衡邊緣，調坯生產也受一定抑制，短流程產量總體保持穩定。短期將穩定在
360萬噸左右，供給端壓力減弱，目前主要矛盾集中在需求端。
3、庫存方面：在產量相對穩定，需求保持韌性情況下，本周螺紋庫存大幅去化，節后去庫節奏明顯快于近年同期，庫存快速去
化對現貨價格有較強支撐。按農歷春節對齊來看，當前螺紋庫存高于去年同期210萬噸，如高位需求能持續至11月底，則高庫存的壓
力將明顯下降。螺紋鋼期貨成本利潤分析11.9 或推升上漲高度
4、基差方面：建材基本面向好，華東現貨持續上漲，期價在需求轉弱和高庫存進入冬儲壓力仍存的情況下，相較現貨偏弱，基
差大幅回升。
5、利潤方面：鐵水產量持穩，焦炭仍有提漲預期，鐵水成本對鋼價有較強支撐。
6、總結：螺紋產量保持穩定，需求韌性延續，帶動庫存保持較快去化，現貨價格有較強支撐。中高增速的需求有望延續至11月，
市場情緒得到改善，螺紋有收基差的動力，疊加原料端焦炭供需格局偏緊、廢鋼基地囤貨待漲，產業鏈短期正反饋推升上漲高度，鋼
價暫時震蕩偏強運行。
操作建議：震蕩偏強，區間操作
風險因素：基建發力不及預期（下行風險），宏觀經濟政策超預期（上行風險）。

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