動力煤期貨 主要邏輯：
1、供給方面：迎峰度冬逐漸來臨，為保障國內(nèi)電煤供應(yīng)，坑口檢查有所放松，產(chǎn)能逐步釋放，后期國內(nèi)供應(yīng)量
將小幅增加；進口煤雖有小幅放松可能，但總體收緊政策不變，國際海運煤進入國內(nèi)市場難度依舊較大，預(yù)計全
年均將受到一定的影響。
2、需求方面：燃煤消費旺季即將來臨，終端為迎峰而補庫將持續(xù)，市場采購需求依舊較為旺盛。
3、庫存方面： 基于蒙區(qū)產(chǎn)出依舊受限與大秦線發(fā)運問題，港口調(diào)入難以提高，港口到貨量下降，而下游為應(yīng)對
冬季需求采購穩(wěn)定增加，港口庫存低位維持。
4、利潤方面：主產(chǎn)地地銷與內(nèi)陸直達表現(xiàn)良好，坑口價格不斷上漲，而近期港口價格雖同步上行，但港口-坑口
利潤水平仍處于中等偏下水平，難以調(diào)動港口發(fā)運積極性。
5、總體來看：產(chǎn)能釋放難以快速補充市場，而冬儲采購仍舊旺盛，優(yōu)質(zhì)煤源依舊較為緊張，現(xiàn)貨市場支撐仍舊
存在；但是政策保供目標明確，限價措施對市場情緒影響仍然很大，預(yù)計隨著產(chǎn)量的逐步增加以及調(diào)控措施的落
實，價格將逐步呈現(xiàn)震蕩偏弱的態(tài)勢。
操作建議：區(qū)間操作
風險因素：產(chǎn)能加速釋放（下行風險）；旺季需求超預(yù)期（上行風險）。
動力煤主力ZC2101合約收盤價602.4（+7.2）；秦皇島港動力末煤(Q5500)平倉價610元/噸（+8），廣州港山西優(yōu)混
（Q5500）庫提價（含稅）685元/噸（+5）。
◼ 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口價（含稅）430元/噸（-），內(nèi)蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價419元/噸（-）。
主產(chǎn)區(qū)冬季保供能力提升，多煤礦產(chǎn)能逐步釋放， 開工率明顯回升，后期國內(nèi)生產(chǎn)仍舊有增量。
◼ 內(nèi)陸煤價較為堅挺，地銷利潤好于港口導(dǎo)致港口發(fā)運積極性一直難以提升，鐵路物流的發(fā)運意愿依舊較低；
但隨著國家保供措施的有效推進，預(yù)計后期發(fā)運量將逐步回升。秦皇島-大同價差175元/噸（+7），秦皇島-榆林價差
169元/噸（+2）、秦皇島-鄂爾多斯價差186元/噸（+7）。鄭煤期貨1月供需關(guān)系 鄭煤期貨價格將逐步偏弱
◼ 隨著國內(nèi)進口煤政策的收緊，國際海運貿(mào)易大幅下降，國外煤炭價格低位震蕩，內(nèi)外價差擴大，進口價差維持在
200元/噸以上。

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