觀點展望：回歸基本面概率較大，農產品震蕩分化
中美貿易協議
繼續執行
弱 強
雞蛋 生豬、白糖 豆油 棕櫚油 、蛋白粕 玉米 菜油 棉花
風險因素：疫情超預期、政策、系統性風險
投資策略建議： 蛋白粕（多單續持）
多頭思路 棉花（長線多單續持） 玉米（中短期承壓，長線偏多）
空頭思路  油脂（中短期區間，長期承壓） 生豬（長線偏空） 
套利策略 做空豆-棕價差（4季度）玉米1-5反套（11-次年1月）。

進口大豆：北美新豆收割接近尾聲，出口至中國量預期繼續上升，邊際下降
棕櫚油供應：馬棕進入季節性減產季，印棕供應仍持高位預期
MPOB:馬棕10月產量下降，庫存錄得歷史低位
GAPKI：印尼棕油9月產量環比上升，庫存創歷史同期新高
 馬來棕櫚油產量環比下降：
✓ MPOB:10月馬棕產量、庫 存環比下調。
✓ 11月產量存下降預期，不 過庫存料將趨升
 印尼棕櫚油供應創新高：油脂期貨主力資金結構 農產品期貨從弱到強排名
✓ GAPKI:9月棕櫚油產量、 庫存均明顯上調。
✓ 10月產量、庫存料將維持 高位。
豆油供應：豆油庫存同比增加，后期關注進口榨利，將影響壘庫節奏
 豆油庫存環比下降，但同比保持增長，后期仍存壘庫預期，但節奏料偏慢；近期榨利明顯下降值得
關注。

油脂主力資金結構：內盤凈空環比趨增，但豆油注冊倉單連降

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