關鍵性報告待出，農產品板塊震蕩為主摘要：【信息】：（1）油脂：周四馬來西亞棕櫚油局( MPOB )將發布11月份馬來西亞棕櫚油產量、出口以及庫存數據。點評：市場預計這份報告將下調11月馬棕庫存，料中性利多棕櫚油價格。（2）豆粕：南美近期出現持續降水，旱情大大緩解。點評：降水緩解旱情，天氣炒作暫時降溫，但仍需關注南美豆生長期天氣。風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，收儲政策不確定。拉尼娜預期走強，料對農產品價格呈持續、差異化影響。操作上，建議趨勢上，蛋白粕長線多單續持，棉花長線多單續持；套利上，豆-棕價差5月做空套利單續持。

油脂觀點：MPOB報告今日公布，油脂延續高位震蕩邏輯：菜油，年底前庫存偏低仍為常態，明年預報到港呈改善預期；棕櫚油，馬棕12月延續雨季減產，而印棕10月供應料持高位，近期印尼提高出口關稅提振棕櫚油價格；豆油，長期囤貨意愿下降，預計后期油廠壘庫依舊，但節奏偏慢。需求方面，提貨同比增加、而成交繼續縮量，對價格形成近多遠空影響。綜上，中短期上，馬棕減產、南美干旱延續、三大油脂庫存偏低、提貨增長等，繼續支撐油脂價格；不過長期來看，拉尼娜預期仍在，明年棕油增產預期上升，另在成交走弱預期下，菜、豆油庫存料將回升，使得遠期油脂基本面呈寬松預期。豆粕期貨供應節奏決定價格 前期有多單可續持 故在油脂基本面呈近緊遠松預期下，料油脂價格中短期高位震蕩，但長期料將承壓。后期建議繼續關注油脂成交數據。操作建議：趨勢上，建議謹慎觀望為主，關注20日均線支撐，若被有效跌破則輕倉試空5月合約。套利上，豆-棕價差（5月合約）做空套利單續持。風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，豆油收儲政策不確定。豆油：震蕩棕櫚油：震蕩菜油：震蕩偏強蛋白粕觀點：內外盤窄幅運行，近期價格震蕩為主邏輯：豆粕期價窄幅運行，我們四季報提示12月做空基差，可積極入場；慢牛可積極逢回調買入，建立長線多單。短期看，港口大豆庫存料仍將持續增長，南美降水緩解旱情，壓制近月價格，關注下方支撐力度。中期看，國內進口虧損，洗船料抑制美豆出口增長，美豆1200有效突破仍有待南美天氣助力。而南美大豆產量存在不確定性，市場或持續高位震蕩。長期看，中國生豬修復勢頭良好，豆粕消費景氣有望延續至明年。需求長期看好，豆粕底部抬升。而供應節奏決定價格走勢，具體為四季度拉尼娜對南美豆產量影響，以及拉尼娜若延續到2021年二季度北美或遭遇干旱。總體上，維持蛋白粕慢牛格局判斷，前期有多單可續持，空倉者逢回調買入。操作建議：期貨：2105多單續持，第一目標3500，止損位上移至3000；做空壓榨利潤。做空基差。15反套續持，59正套續持。期權等待波動率回落。風險因素：疫情大面積爆發;南美豆產量大。

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