方向性機會不顯，等待機會 摘要：
昨日股債整體仍偏震蕩，經濟數據未產生顯著沖擊。股市方面，觀望情緒濃厚，鑒于
行業輪動偏快，市場缺乏明確主線，債市方面，配置需求仍未改善，但資金面偏松也緩解
了利率上行的壓力。短線除戰略性持有股指多單以外，仍推薦中性策略，期權關注 Gamma
Scalping 組合，債市關注 T2103 基差做擴機會。
風險點：1）信用環境；2）上市公司減持；3）中美關系；4）海外疫情。
股債未脫離震蕩區間，短線關注中性策略，期權關注 Gamma Scalping 組合，債市關注
T2103 基差做擴機會。
股指期貨 短期趨勢行情難現 股指期貨建議持有IC多單
觀點：擁抱確定性
（1） IF、IH、IC當月基差收于3.28點、1.97點、-4.50點，較上一交易
日變化-8.03、-2.71、-2.27；
（2） IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于5.8點、4.4點、52.6點，較上
一交易日變化4.8點、7.6點、-3.4點；
（3） IF、IH、IC持倉分別變化-7012手、-3326手、-4111手；
（4） 滬股通凈流入14.98億，深股通凈流入0.23億。
邏輯：昨日在大宗價格上漲的推動下，熱點部分集中在漲價概念上，鋼
鐵、玻璃等表現強勢，但指數風格整體偏向成長，疫苗、新能源帶動創業
板走強。短線情緒仍不穩定，題材輪動偏快暗示市場無主線，跌停數量增
多暗示賺錢效應衰退，短期趨勢行情難現。在此背景下，繼續擁抱確定
性，受益節日消費的食品、交運等板塊或有Alpha，同時關注前期調整幅
度偏大的科技股的表現，建議持有IC多單。
操作建議：IC多單持有
風險因子：1）信用環境；2）上市公司減持
高位震蕩
股指期權
觀點：持續關注日內交易機會
邏輯：昨日A股全天維持震蕩態勢，北向資金維持凈流入15.22億元。收盤
時，各期權標的小幅下跌。期權成交規模持續回落。波動率方面，昨日隱
波持續回落至18%左右，為近期新低，在短期市場持續震蕩的背景下，隱
波料將持續向真實波動率靠近，但目前隱波和標的真實波動率之間差距較
小，波動率交易機會較少，建議波動率交易者多看少做為主。趨勢方面，
經過標的連續幾日的震蕩回調，昨日PCR成交額/PCR成交量明顯上升，表
明市場賭漲情緒消失，謹慎情緒有所增加，但目前隱波穩步回落，波動率
微笑趨向理性分布，表明市場雖偏謹慎，但并無過多恐慌情緒，相對比較
穩定。因此預期短期市場維持震蕩走勢，建議投資者持續關注日內標的趨
勢變動的交易機會，Gamma Scalping組合賺取價格震蕩的收益。
操作建議：構建Gamma Scalping組合
風險因子：1）風格轉換過快；2）中美關系。

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