邏輯：✓上周橡膠期貨總體偏弱，價格一路下跌至11月的低位附近，隨后呈現了一定企穩(wěn)態(tài)勢。✓供需變化：•中國與泰國膠水價格都在持續(xù)的下跌，尤其是泰國膠水跌幅明顯，這表明泰國在降雨正常后，整個原材料上量較快供應充足。•輪胎開工出現明顯的下滑，一方面是由環(huán)保因素帶來，另一方面也不排除在出口受到影響，而國內淡季情況下，輪胎廠的生產意愿降低。而從季節(jié)性來說，12月以后開工率的下降也屬于季節(jié)性規(guī)律。•中期看多需求利好及流動性過剩帶來的橡膠上漲觀點并沒有改變。✓金融層面上：•大宗商品市場并沒有恐慌性下跌，部分品種仍有爆漲，多數品種偏漲。宏觀氛圍還是偏向于拉漲大宗商品。•疫情在全球范圍來看沒有看到新增人數的增加趨勢開始降低。海外經濟仍受影響。✓往后的1~2個月，橡膠期貨或下行至13100附近 如跌破前低止損 橡膠屬于需求存在走弱風險、供應大概率維持高位的狀態(tài)，理論上有邊際的轉弱。但是，宏觀方面看，大宗商品依舊處在普遍的上漲通道過程中，橡膠屬于金融屬性偏強的品種，也同樣會受此影響。✓橡膠期貨在前低附近出現一定起穩(wěn)跡象，價差與供需當前不是最優(yōu)的中期布局點，但可能會有連續(xù)反彈。操作上，建議可短多，如跌破前低止損，如破位，則可能會下行至13100附近。◼操作策略：•單邊：建議可短多，如跌破前低止損。中期依舊看多。•套利：無。風險因素：疫情持續(xù)時間較長，導致下游企業(yè)資金斷鏈并倒逼；實體經濟被重創(chuàng)；原料價格快速走低。
上周，橡膠期貨走跌，帶動現貨同步下行。◆泰混與滬膠的基差有縮窄，但依舊在較高。在這輪下跌過程中看到了泰混對滬膠基差的走高。（絕對值的減少）老全乳與滬膠的基差則維持區(qū)間震蕩。◆以歷史數據比較，目前泰混對RU05以及RU09的價差絕對值處在歷史高位附
5-9價差則處依舊處于來回波動，且與單邊沒有顯著關系的狀態(tài)。很難分析價差的放大或縮小到底基于什么原因。但總體看，由于現在資金主要向05合約進入，因此在5、9之間5月價格相對偏高的狀態(tài)一直沒有改變。◆RU與NR的價差。雖然在這輪下跌過程中有減少，但很顯然的價格已經回到了前期低位附近，價差還遠遠的沒到達上一次的低點。
云南方面，目前版納地區(qū)全面停割，膠水價格暫無，膠塊主流價格參考11-11.3元/公斤。加工廠大量存儲原料膠團，部分膠廠甚至存在廠內存滿堆放廠外的情況，干線開工整體水平較高。聽聞倉庫處于持續(xù)類庫狀態(tài)，庫存水平較高。◆海南方面，周期內原料價格下跌，中國海南產區(qū)膠水價格跌至相對低位狀態(tài)，相對有利于加工廠安排冬儲事宜，疊加臨近停割膠水干含也逐漸下降至27%低位，部分加工廠表示截至月底膠水干含預計會跌至22-23%，對成品制成率存在一定影響，北部地區(qū)預計12月中下旬進入停割期，中部主產區(qū)預計元旦前后停割。◆泰國方面，泰國原料價格大幅走跌，目前泰國局部降雨為主，整體產出較為正常，其中生膠片高升水膠水，升水幅度較上周走高，杯膠跌水膠水幅度較上周收窄，有利于原料向生膠片和杯膠分流，煙片和標膠提量。

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