情緒持續偏強，關注春節效應 摘要：
昨日指數持續走高，電力板塊大幅上漲，國債期貨也全線收漲。
基本面方面，上周末的中央經濟工作會議強調“政策不會急轉彎”，市場對于貨幣政策
收緊的憂慮有所消退，市場預期已久的美國 90000 億美元新冠紓困法案達成協議，全球風
險偏好隨之上移。策略上建議配置高景氣度的行業，如政策導向的新能源行業及春節期間
的白酒行業等。債市建議關注資金面的邊際變化，以及年初的基本面走勢。同時考慮隨著
存單壓力逐步緩解疊加央行對沖跨年及春節資金緊缺的慣性操作。機構在年底或年初對于
國債的配置需求一定程度上也使得現券表現較期貨更為堅挺，基差也存在走擴動力。因此
03 合約基差做擴思路可以延續。
風險因子：1）信用惡化；2）海外疫情；2）中美關系
昨日指數持續走高，銀行股弱勢的表現使得 50 指數表現明顯弱于 300。目前市場情緒持
續偏強，指數漲勢有望持續。
觀點：市場偏向政策導向
（1）IF、IH、IC 當月基差收于-6.04 點、2.94 點、-43.80 點，較上一交
易日變化 0.93 點、-5.09 點、1.52 點；
（2）IF、IH、IC 跨期價差(當月-次月）收于 8.2 點、-2.2 點、48.2 點，
較上一交易日變化 4.0 點、8.6 點、0.4 點；
（3）IF、IH、IC 持倉分別變化 8233 手、1474 手、5379 手；
（4）滬股通凈流入 27.09 億，深股通凈流入 51.51 億。
怎么炒滬深300股指期權 適當構建多近月波動率
股指期權
觀點：隱波小幅回升，市場情緒持續偏強
邏輯：周末經濟會議利好，昨日A股開盤后持續走高，北向資金維持凈流入
78.61億元。收盤時，各期權標的有所上漲。受金融板塊表現拖累，上證50
表現弱于滬深300。波動率方面，在市場情緒持續偏強的帶動下，昨日隱波
有所回升，目前各期權隱波在18%左右，接近標的30日歷史波動率。當前隱
波回落空間有限，市場短期情緒持續偏強，雖昨日有所回升，但方向性仍
不明朗。但隱波呈現明顯的上翹結構，疊加市場短期情緒持續偏強，近遠
月的隱波差大概率會有所回復，可適當構建多近月波動率，空遠月波動率
的期限結構策略。趨勢方面，昨日市場情緒依然偏強，市場多空分歧度較
低，交易情緒重心相對較穩，PCR成交額/PCR成交量持續處于低位。因此趨
勢交易方面，建議構建牛市價差組合或實值認購期權。對于趨勢波動信心
較差的交易者，可以更多的以Gamma Scalping參與標的日內震蕩，賺取
Gamma部位的收益。
操作建議：牛市價差組合，波動率期限結構策略
風險因子：1）海外疫情；2）中美關系

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