國債期貨
觀點：央行積極呵護流動性，資金情緒向好帶動債市走強
（1）成交持倉：T、TF、TS 當(dāng)季成交量分別為 40717 手、18606 手、6581
手，1 日變動-13147 手、-4119 手、-1199 手，持倉量分別為 108767 手、
震蕩  56560 手、20930 手，1 日變動-1650 手、-277 手、-161 手；
（2）跨期價差：T、TF、TS 當(dāng)季-次季價差分別為-0.150 元、-0.110 元、
-0.085 元，1 日變動-0.005 元、0.005 元、-0.040 元；
（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 當(dāng)季價差分別為 101.810 元、
100.990 元、303.790 元，1 日變動 0.265 元、-0.015 元、0.235 元；
（4）基差：T、TF、TS 當(dāng)季基差分別為 0.100 元、-0.138 元、0.039 元，
1 日變動-0.007 元、-0.063 元、-0.030 元。
（5）昨日央行開展 100 億元 7 日和 1000 億元 14 日逆回購操作，當(dāng)日有
200 億元逆回購到期。國債期貨全線收漲 年底可以關(guān)注短期交易性機會
邏輯：昨日，國債期貨全線收漲。截至收盤，T、TF、TS 主力合約分別上漲
0.18%、0.23%、0.09%。昨日央行延續(xù)了呵護流動性的積極態(tài)度，資金面依
舊保持寬松勢態(tài)，可見央行對于跨年資金面的情況極為關(guān)注。結(jié)合上周末
的中央經(jīng)濟工作會議所強調(diào)的“政策不會急轉(zhuǎn)彎”，市場對于貨幣政策收
緊的憂慮有所消退。考慮到銀行結(jié)構(gòu)性存款壓降壓力年末有所緩和，以及
機構(gòu)在年末年初的積極配置需求，短期交易性機會可以適當(dāng)關(guān)注。后續(xù)來
看，繼續(xù)關(guān)注資金面的邊際變化，以及年初的基本面走勢。同時考慮隨著
存單壓力逐步緩解疊加央行對沖跨年及春節(jié)資金緊缺的慣性操作，持有收
益提升帶動基差走擴的可能性較高；與此同時，機構(gòu)在年底或年初對于國
債的配置需求一定程度上也使得現(xiàn)券表現(xiàn)較期貨更為堅挺，基差也存在走
擴動力。因此 03 合約基差做擴思路可以延續(xù)。
操作建議：關(guān)注 T2103 基差做擴機會
風(fēng)險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）中美關(guān)系惡化

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