預期回歸現(xiàn)實,油價高位回落原油:預期回歸現(xiàn)實,油價高位回落邏輯:昨日油價下行。疫情方面,由于英國出現(xiàn)變異毒株感染率劇增七成,該毒株在倫敦所有確診案例占比已接近2/3。英國首相19日宣布自20日起,倫敦、英格蘭東南部和東部將從目前的三級防控級別升至最高的四級,為期兩周。荷蘭、法國、德國、意大利等14個國家宣布叫停從英國出發(fā)的所有航班。此前預期推升油價持續(xù)上行后,倫敦全面封鎖再度揭示現(xiàn)實嚴峻,油價自預期回歸現(xiàn)實回落。原油大幅下跌原因分析 瀝青燃油大跌怎么炒 短期來看,原油冬季基本面偏弱,前期疫苗消息提振預期上漲,存在基本面回落空間。但若疫情進一步惡化,不排除波動加劇可能。中期來看,疫情修復進度或仍將成為2021年主要變量。若經(jīng)濟修復去庫推進,庫存逐漸正常化后,基本面估值重心或逐漸上移。實際價格走勢取決預期推升價格偏離估值程度后的回歸路徑,若預期推升價格偏離估值過高不排除出現(xiàn)前高后低可能。策略建議:短期視疫情進展存在回調(diào)可能,中期暫時維持震蕩預期風險因素:地緣不確定性昨日油價下行。2021年,疫情修復進度或仍將成為2021年主要變量。若經(jīng)濟修復去庫推進,庫存逐漸正常化后,基本面估值重心或逐漸上移。實際價格走勢取決預期推升價格偏離估值程度后的回歸路徑,若預期推升價格偏離估值過高不排除出現(xiàn)前高后低可能。報告要點
瀝青觀點:原油下跌瀝青期價大跌,瀝青基差大幅上漲(1)12月22日,Bu2106收于2582元/噸,倉單297620噸,當日現(xiàn)貨華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨2800,2650,2525元/噸(+50,+150,0)。(2)12月16日,隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率42.7%(環(huán)比-1.9%),煉廠庫存56.7萬噸(環(huán)比-2.2%),社會庫存58萬噸(環(huán)比-2.24%)。邏輯:當日原油大跌帶動瀝青期價大跌,東北現(xiàn)貨推漲拉動下,瀝青基差大幅上漲,結(jié)構(gòu)修復。當前瀝青煉廠開工繼續(xù)下降,瀝青煉廠繼續(xù)去庫存,社會庫存環(huán)比下降但仍大幅高于去年同期。2021年煉廠開工向真實利潤指向修復、瀝青煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)增多、產(chǎn)能增幅不及預期,瀝青供應(yīng)增幅或不及預期,瀝青期價大跌之后較原油的估值回歸。操作策略:多瀝青2106-燃油2105價差風險因素:下行風險:原油大幅下跌,瀝青需求不及預期
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