焦炭
焦炭：第十輪提漲落地，焦炭期價震蕩回調
邏輯：昨日港口準一價上漲至 2550 元/噸，現貨第十輪提漲全面落地，落地速度較快，10 月份以來，焦炭去產能
超預期，而下游需求韌性又較強，現貨偏緊格局仍在持續，昨日焦炭期貨震蕩下跌較多，主要是由于前期上漲過
多，在外圍市場預期變動的情況下，整體波動也較大。從供需驅動來看，鐵水產量維持高位、焦炭產量小幅下降，
年底山西、河南、河北仍有待關停產能，鋼廠積極補庫，供應缺口難以彌補，鋼廠庫存被動下降，焦炭現實驅動
向上。期貨升水較多后，預期的變化，將導致震蕩波動將加大。
操作建議：短期區間操作，中期回調買入
風險因素：終端需求走弱、鐵水減產（下行風險）；去產能再次超預期（上行風險）
高位震蕩 焦煤焦炭動力煤期貨：保供政策加碼期價下行
焦煤
焦煤: 市場預期波動，焦煤期價高位震蕩
邏輯：昨日焦煤現貨穩中偏強運行，甘其毛都蒙煤上漲至 1250 元/噸，焦煤期貨在經歷前期的大幅上漲后，昨日
震蕩回調較多。臨近年底，各省加強煤礦的安全檢查，國內焦煤產量減少，而進口方面，蒙古國疫情影響下，口
岸通關量偏低，中澳關系緊張，澳煤通關較為困難，其他區域海運煤有卸貨暫未通關。下游積極補庫，煤礦庫存
繼續保持低位，焦化廠庫存下降，既有補庫放緩的原因，也有運力緊張的原因。焦煤基本面總體良好，但春節后
供應能否持續減量，存在部分不確定性，期貨升水后，短期內或維持高位震蕩的狀態。
操作建議：區間操作
風險因素：煤礦增產、進口放松、終端需求大幅走弱（下行風險）；
高位震蕩
動力煤
動力煤：保供政策加碼，煤價大幅下行
邏輯：近期政策干預連續出臺，過分樂觀的交易情緒降溫，今日期價大幅回落。供應端主產區產能釋放不足，而
電廠補庫需求仍舊旺盛，因此當下供需緊張的格局未發生較大變化，但是保供政策持續加碼，并且市場預期未來
供需偏緊的格局將有所緩解，預計煤價保持高位震蕩的格局。
操作建議：區間操作
風險因素：產能加速釋放（下行風險）；旺季需求超預期（上行風險） 

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