市場情緒較穩(wěn)，節(jié)前伺機(jī)布局 摘要：
昨日指數(shù)止跌回升，市場量能有所放大，資金繼續(xù)抱團(tuán)新能源概念，食品飲料盤中跳
水。國債期貨全線收漲，截至收盤，T、TF、TS 主力合約分別上漲 0.11%、0.07%、0.08%。
對于年前走勢，維持高位震蕩判斷。有利因素在于市場對于英國疫情的擔(dān)憂有所緩解，
在沒有證據(jù)表明死亡率上升之前，全球復(fù)蘇邏輯難以證偽，同時春躁行情預(yù)期之下，資金
傾向布局而非減倉，這也有助于情緒修復(fù)。而不利因素在于，元旦之前市場慣性縮量，存
量市下市場現(xiàn)階段啟動攻勢的概率偏低。預(yù)計在政策空窗期、業(yè)績空窗期的背景下，資金
繼續(xù)擁抱抱團(tuán)板塊，建議年前伺機(jī)布局。
國債方面，在央行持續(xù)的凈投放下，資金利率下行對于短端利率的傳導(dǎo)出現(xiàn)鈍化，整
體來看此后資金面進(jìn)一步放寬的可能性不大，市場對于后續(xù)存在資金面邊際收緊的情況也
有所擔(dān)憂，因此昨日利率的下行幅度有所減緩。機(jī)構(gòu)在年底或年初對于國債的配置需求一
定程度上也使得現(xiàn)券表現(xiàn)較期貨更為堅挺，基差也存在走擴(kuò)動力。因此 03 合約基差做擴(kuò)思
路可以延續(xù)。節(jié)前伺機(jī)布局國債期貨 股指期權(quán)交易謹(jǐn)慎偏多
風(fēng)險因子：1）原油大跌；2）疫情擴(kuò)散；3）中美關(guān)系

昨日 A 股早盤高開后持續(xù)走高，午后在白酒板塊的影響下快速回落。對于年前走勢，維
持高位震蕩判斷，建議年前伺機(jī)布局。國債 03 合約基差做擴(kuò)思路可以延續(xù)。
股指：年前向上突破概率偏低，伺機(jī)布局
（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-5.32點(diǎn)、0.81點(diǎn)、-37.00點(diǎn)，較上一交易
日變化-5.55點(diǎn)、1.12點(diǎn)、-25.74點(diǎn)；
（2）IF、IH、IC跨期價差(當(dāng)月-次月）收于4.6點(diǎn)、0.8點(diǎn)、53.6點(diǎn)，較上
一交易日變化-2.6點(diǎn)、-6.6點(diǎn)、10.0點(diǎn)；
（3）IF、IH、IC持倉分別變化2872手、-1201手、6675手；
（4）滬股通凈流入24.56億，深股通凈流入18.83億
股指期權(quán)
觀點(diǎn)：市場情緒較穩(wěn)，期權(quán)交易謹(jǐn)慎偏多
邏輯：昨日A股早盤高開后持續(xù)走高，午后在白酒板塊的影響下快速回落，
臨近尾盤有所回復(fù)。收盤時，各期權(quán)標(biāo)的有所上漲。北向資金凈流入43.39
億元。昨日隱波基本處于橫盤狀態(tài)，市場整體情緒偏穩(wěn)，回落空間有限。
但在午后標(biāo)的快速下跌時，隱波短暫小幅上升，表明雖然市場情緒穩(wěn)定偏
強(qiáng)，但依然較為謹(jǐn)慎，若市場出現(xiàn)大幅波動，隱波可能有所上升，因此建
議少做多看。目前近月隱波明顯低于遠(yuǎn)月隱波，呈現(xiàn)出上翹結(jié)構(gòu)，后續(xù)近
遠(yuǎn)月的隱波差大概率會有所回復(fù)，可適當(dāng)構(gòu)建多近月波動率，空遠(yuǎn)月波動
率的期限結(jié)構(gòu)策略。趨勢方面，昨日標(biāo)的小幅上漲，日內(nèi)波動較大，短期
市場情緒穩(wěn)中偏強(qiáng)，市場多空分歧度較低，交易重心相對較穩(wěn)。因此跟多
交易者可以適當(dāng)構(gòu)建風(fēng)險較低的牛市價差組合，或在隱波較便宜的背景下，
適當(dāng)以實值認(rèn)購的多頭參與，同時持續(xù)關(guān)注市場情緒變化指標(biāo)，偏謹(jǐn)慎投
資者建議還是以Gamma交易為主。
操作建議：牛市價差組合，波動率期限結(jié)構(gòu)
風(fēng)險因子：1）海外疫情；2）中美關(guān)系。

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