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國債期貨2012合約交割規(guī)模創(chuàng)新高的原因分析
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國債期貨2012合約交割規(guī)模創(chuàng)新高 歷史上曾發(fā)生類似事件導(dǎo)致階段性利率上行，央行及時(shí)投放流動性對沖資金壓力◼上周，2012合約已經(jīng)正式完成交割。從這次的交割規(guī)模來看，T2012的交割量為3351手，交割金額32.6億元；TF2012的交割量為2400手，交割金額23.2億元；TS2012的交割量為4245手，交割金額約85.2億元。◼T、TF、TS合約對應(yīng)的交割比例分別為2.89%、3.87%、15.80%（交割量/合約存續(xù)期持倉量最大值）。◼交割券方面，T、TF、TS合約的交割券選擇均較為集中在CTD券上，即分別為2000004、200005、200011
IRR策略以及基差走擴(kuò)策略被迫交割帶來的交割量明顯放大2012合約IRR水平一度高于存單利率，同時(shí)各合約活躍券基差并未出現(xiàn)明顯走擴(kuò)◼從此次的交割行為來看，我們認(rèn)為導(dǎo)致2012合約交割規(guī)模明顯擴(kuò)大的原因主要在于：✓IRR策略的積極參與以及基差提前收斂后未能再度走擴(kuò)導(dǎo)致部分參與走擴(kuò)的投資者被迫交割；✓CTD券集中在流動性較好的新券也為交割提供了便利。國債期貨2012合約交割規(guī)模創(chuàng)新高的原因分析
T2012與T2009交割量天差地別的背后T2009合約與T2012合約特別國債CTD的不同之處 ◼此前我們曾對于T2012合約CTD為流動性相對較差的抗疫國債2000004，空頭存在拿券不易的問題存在一定的擔(dān)憂。特別是T2009在CTD同樣是抗疫國債2000003的情況下，出現(xiàn)了交割量只有25手的情況。◼T2012與T2009交割量天差地別的背后：主要是2000003與2000004相比，其IRR水平并沒有非常突出，并且臨近交割總體處于震蕩，因此T2012合約上正套的參與力度較T2009更強(qiáng)
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國債期貨2012合約交割規(guī)模創(chuàng)新高 歷史上曾發(fā)生類似事件導(dǎo)致階段性利率上行，央行及時(shí)投放流動性對沖資金壓力◼上周，2012合約已經(jīng)正式完成交割。從這次的交割規(guī)模來看，T2012的交割量為3351手，交割金額32.6億元；TF2012的交割量為2400手，交割金額23.2億元；TS2012的交割量為4245手，交割金額約85.2億元。◼T、TF、TS合約對應(yīng)的交割比例分別為2.89%、3.87%、15.80%（交割量/合約存續(xù)期持倉量最大值）。◼交割券方面，T、TF、TS合約的交割券選擇均較為集中在CTD券上，即分別為2000004、200005、200011
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