鉛
鉛觀點(diǎn)：鉛價(jià)先行止跌回穩(wěn)，短期滬鉛不改低位震蕩態(tài)勢(shì)
信息分析：
（1）昨日內(nèi)外鉛價(jià)企穩(wěn)回彈，小幅修復(fù)跌幅。此外，昨日滬鉛期價(jià)近月端延續(xù)
小 Contango 結(jié)構(gòu)；滬鉛期貨持倉(cāng)量大幅下降近 1 萬(wàn)手至 7.37 萬(wàn)手，空頭資金部
分止盈離場(chǎng)。
（2）昨天 LME 鉛庫(kù)存持穩(wěn)于 13.3775 萬(wàn)噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單量 3.1675 萬(wàn)噸，占庫(kù)存比
例 23.68%。昨日上期所鉛倉(cāng)單庫(kù)存下降 1881 噸至 4.3789 萬(wàn)噸。
（3）12 月 22 日 LME 鉛升貼水（0-3）為-26.5 美元/噸，LME 鉛價(jià)維持 Contango
結(jié)構(gòu)。
（4）昨日鉛現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下調(diào)。上海鉛現(xiàn)貨對(duì)滬鉛 01 合約小幅貼水報(bào)價(jià)，市場(chǎng)流
通貨源不多，下游已部分完成采購(gòu)，接貨意愿下降，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投減弱。
邏輯：國(guó)內(nèi)外電池置換型需求有望季節(jié)性回升，目前改善暫不明顯。短期國(guó)內(nèi)再
生鉛持續(xù)緩慢回歸，原生鉛開(kāi)工高位小幅回調(diào)，整體供應(yīng)維持偏寬松。而冬季國(guó)
內(nèi)環(huán)保壓力增加，尚未對(duì)鉛主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)形成明顯限制。因此，短期國(guó)內(nèi)鉛錠庫(kù)存
累增趨勢(shì)將延續(xù)；而近日倫鉛庫(kù)存持續(xù)增加，也部分佐證了海外供應(yīng)過(guò)剩的態(tài)勢(shì)。
綜上，鉛為有色板塊中基本面較弱的品種，在英國(guó)病毒變異擔(dān)憂下，近日鉛價(jià)領(lǐng)
跌有色板塊。昨日市場(chǎng)情緒緩和，鉛價(jià)先行企穩(wěn)回升，但預(yù)計(jì)滬鉛低位震蕩格局
難改。 錫價(jià)跌至14.8萬(wàn)附近時(shí) 滬錫期貨空單獲利了結(jié)
操作建議：短線操作或暫時(shí)觀望。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒明顯變動(dòng)，鉛供應(yīng)大幅收縮。
錫期貨 錫觀點(diǎn)：現(xiàn)貨支撐增強(qiáng)，滬錫險(xiǎn)守 15 萬(wàn)整數(shù)關(guān)口
信息分析：
（1）倫錫庫(kù)存減少 125 噸，至 2730 噸；滬錫倉(cāng)單增加 130 噸，至 5130 噸；滬
錫持倉(cāng)減少 2004 手，至 44730 手。
（2）中國(guó)信通院數(shù)據(jù)顯示，2020 年 11 月中國(guó)手機(jī)出貨量 2958.4 萬(wàn)部，環(huán)比增
加 13.1%，同比減少 15.1%。
（3）現(xiàn)貨方面，上海金屬網(wǎng) 1#錫錠報(bào)價(jià)在 148500-150500，均價(jià) 149500，環(huán)比
下跌 1500 元，對(duì) SN2102 合約貼水 1000-升水 500 元，均升水-250 元，環(huán)比回升
550 元；12 月 23 日，馬來(lái)西亞錫錠現(xiàn)貨成交 29 噸，環(huán)比增加 3 噸，成交價(jià) 20030
美元，環(huán)比下跌 0 美元。
（4）12 月 23 日 10 時(shí)，滬錫進(jìn)口虧損 3951 元，環(huán)比增加 1105 元。
邏輯：錫礦產(chǎn)量回升，但錫礦進(jìn)口端偏弱，礦端整體仍相對(duì)偏緊；11 月錫錠產(chǎn)
量比預(yù)期低，但同比大增，進(jìn)口保持在高位，錫錠供應(yīng)處于年內(nèi)高位，錫錠需求
整體偏穩(wěn)；滬錫周一到周三持倉(cāng)持續(xù)大幅下降，這說(shuō)明在英國(guó)疫情惡化的背景下，
投機(jī)資金恐慌性撤離推動(dòng)價(jià)格快速回落，考慮到錫價(jià)跌至 15 萬(wàn)附近時(shí)，現(xiàn)貨貼
水在收窄，估計(jì)錫價(jià)進(jìn)一步跌勢(shì)可能放緩，若錫價(jià)跌至 14.8 萬(wàn)附近，空單可考
慮獲利了結(jié)。
操作建議：謹(jǐn)慎持空，若錫價(jià)跌至 14.8 萬(wàn)附近，空頭注意獲利了結(jié)；謹(jǐn)慎持有
內(nèi)外盤(pán)正套。
風(fēng)險(xiǎn)因素：緬甸礦供應(yīng)

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