鋁期貨 鋁觀點：情緒宣泄緩和，滬鋁 15600 關口整理
信息分析：
（1）LME 最新鋁庫存 1378100 噸，較上一交易日減少 5625 噸；上期所鋁倉單 67333
噸，較上一交易日減少 575 噸。
（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于 16040-16080 元/
噸之間，跌 290 元/噸，升水 210-升水 250 元/噸。
（3）12 月 21 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存 58.5 萬噸，較前一周四下降 0.4
萬噸。
（4）12 月 23 日，海外于 22 日新成交一筆數量 3 萬噸，FOB302 美元/噸的氧化
鋁，船期 1 月下旬，較上一筆成交繼續小漲。
邏輯：昨日商品低開后弱勢震蕩，滬鋁在 15600 關口暫獲支撐。由于消費增速處
于高位至供需存在缺口，進口鋁錠流入成為調節供應的關鍵變量，預計 12 月中
下旬進口貨物陸續到港。后期隨著貨物流入和下游消費轉弱，滬鋁面臨回調壓力。
短期由變異病毒引發的情緒宣泄有緩和，關注滬鋁在 15600 平臺的整理。中線角
度看，遠期新增投產落地低于預期，而今年的消費高基數保障遠期消費總量，極
大的緩解遠期供應壓力，中期鋁價轉為震蕩看待。
操作建議：短線交易 滬鋅多頭資金繼續流出 趨勢性操作暫時觀望
風險因素：下游消費持續好轉；國內冬季爆發疫情
震蕩
鋅期貨 鋅觀點：宏觀利好繼續推動，鋅價延續偏強態勢
信息分析：
（1）昨日市場情緒有所緩和，日內滬鋅延續偏弱態勢，倫鋅先行企穩回升；滬
鋅近月端維持小 BACK 結構，滬鋅持倉量進一步下降近 7 千手至 20.46 萬手，顯
示多頭資金繼續部分離場。
震蕩 （2）昨日 LME 鋅庫存下降 650 噸至 20.6225 萬噸，注銷倉單量提高至 2.2525 萬
噸，占庫存比例為 10.92%。昨日上期所鋅倉單庫存下降 151 噸至 8059 噸。
（3）12 月 22 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-32.75 美元/噸，LME 鋅價維持小 Contango
結構。
（4）昨日國內鋅現貨價大幅走低。上海 0#普通鋅對 1 月升水上調至 150 元/噸，
持貨商出貨意愿不高，下游采購積極；津市對滬市貼水下擴至 120 元/噸左右，
煉廠清庫出貨，下游逢低補庫；廣東對滬市貼水下擴至 80 元/噸，下游補庫需求
尚可；寧波對滬市升水 60 元/噸，市場貨源偏緊，下游加大采購。
邏輯：鋅礦供應持續偏緊；短期國內消費韌性延續，鋅錠庫存仍在小幅去化；近
幾日美元指數弱勢企穩，但弱勢格局難改。因此，鋅基本面支撐仍在，但在英國
病毒變異擔憂下，昨日滬鋅多頭資金繼續流出。不過昨日整體市場情緒已緩和，
繼續關注英國疫情表現，預計短期鋅價或高位劇烈波動。
操作建議：趨勢性操作暫時觀望；關注和把握滬鋅跨期正套機會。
風險因素：宏觀情緒明顯變動，供應回升不及預期 。

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