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滬鎳期貨早評12.25 期貨公司滬鎳行情點評匯總
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鎳
: 單邊：美元弱勢背景下，當前宏觀情緒影響下的基本金屬的共振走勢依舊明顯，且當前鎳
價交易圍繞宏觀因素為主。當前國內鎳礦備庫處于歷史低位，將促使四季度國內的 NPI產量連
續小幅下降。印尼不銹鋼產量已開始下降，而印尼 NPI產量仍將繼續增加。國內 NPI小幅下
降，來自印尼 NPI仍有進口增加預期，國內 300系粗鋼產量連續下降，鎳的供、需背離，則短
期國內鎳鐵的供應將延續松動，鎳鐵較純鎳貼水擴大，且海外純鎳存有隱性庫存擔憂，基本面
偏 空。當前通脹預期在宏觀層面擾動市場情緒，宏觀情緒與基本面背離，短期則建議觀望為
主。后續關注國內鎳鐵招標價的變化、不銹鋼減產程度以及海外純鎳庫存變化。
套利：國內純鎳長協量的下降，使得國內范圍內的供需再度表現為短缺，利于國內純鎳升貼水
的走強；海外隱性庫存存在顯性化的可能，則可考慮嘗試內外反套，一旦國內不銹鋼減產加速
則內外反套離場
鎳
鎳觀點： 現貨資源偏緊，鎳價震蕩上行
信息分析：滬鎳期貨早評12.25 期貨公司滬鎳行情點評匯總
（1）昨日滬鎳主力合約震蕩上行，上漲 0.62%；持倉量減少 0.28 萬手至 30.88
萬手；成交量減少 37.82 萬手至 82.23 萬手。
震蕩偏強
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.47 萬噸，增加 336 噸，注銷倉單 6.16 萬噸，占比 25.0%；
滬鎳庫存 1.71 萬噸，減少 577 噸。
（3）12 月 23 日 LME 鎳升貼水（0-3）為-61.5 美元/噸，貼水走窄 6 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳較上一交易日分別大漲 4400 元/噸和 2600 元/噸；
金川鎳對 2102 合約升水 4000-4200 元/噸，俄鎳對 2102 合約升水 100-300 元/
噸，金川鎳升水大幅提高、俄鎳轉為升水，現貨資源偏緊，成交一般。
邏輯：印尼鎳鐵投產并逐步放量，而不銹鋼產量有所企穩，鎳鐵進口逐步增加，
菲律賓雨季影響，國內由于礦比較緊張，產量有所下滑，鎳鐵整體供應下降，價
格或將企穩回升；電解鎳由于進口受限，供應偏緊；另一方面，11 月 300 系不
銹鋼產量繼續下降，隨著利潤逐步恢復，產量或有所增加，新能源車延續高增，
整體需求將回升；由于進口窗口未打開，現貨資源偏緊，俄鎳對盤面形成升水，
對鎳價形成提振；中期來看，疫苗接種進行，復蘇預期較強，宏觀高預期仍在，
拜登上臺或將加碼新能源車政策，鎳價偏強震蕩。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
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價交易圍繞宏觀因素為主。當前國內鎳礦備庫處于歷史低位，將促使四季度國內的 NPI產量連
續小幅下降。印尼不銹鋼產量已開始下降，而印尼 NPI產量仍將繼續增加。國內 NPI小幅下
降，來自印尼 NPI仍有進口增加預期，國內 300系粗鋼產量連續下降，鎳的供、需背離，則短
期國內鎳鐵的供應將延續松動，鎳鐵較純鎳貼水擴大，且海外純鎳存有隱性庫存擔憂，基本面
偏 空。當前通脹預期在宏觀層面擾動市場情緒，宏觀情緒與基本面背離，短期則建議觀望為
主。后續關注國內鎳鐵招標價的變化、不銹鋼減產程度以及海外純鎳庫存變化。
套利：國內純鎳長協量的下降，使得國內范圍內的供需再度表現為短缺，利于國內純鎳升貼水
的走強；海外隱性庫存存在顯性化的可能，則可考慮嘗試內外反套，一旦國內不銹鋼減產加速
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鎳
鎳觀點： 現貨資源偏緊，鎳價震蕩上行
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（1）昨日滬鎳主力合約震蕩上行，上漲 0.62%；持倉量減少 0.28 萬手至 30.88
萬手；成交量減少 37.82 萬手至 82.23 萬手。
震蕩偏強
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.47 萬噸，增加 336 噸，注銷倉單 6.16 萬噸，占比 25.0%；
滬鎳庫存 1.71 萬噸，減少 577 噸。
（3）12 月 23 日 LME 鎳升貼水（0-3）為-61.5 美元/噸，貼水走窄 6 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳較上一交易日分別大漲 4400 元/噸和 2600 元/噸；
金川鎳對 2102 合約升水 4000-4200 元/噸，俄鎳對 2102 合約升水 100-300 元/
噸，金川鎳升水大幅提高、俄鎳轉為升水，現貨資源偏緊，成交一般。
邏輯：印尼鎳鐵投產并逐步放量，而不銹鋼產量有所企穩，鎳鐵進口逐步增加，
菲律賓雨季影響，國內由于礦比較緊張，產量有所下滑，鎳鐵整體供應下降，價
格或將企穩回升；電解鎳由于進口受限，供應偏緊；另一方面，11 月 300 系不
銹鋼產量繼續下降，隨著利潤逐步恢復，產量或有所增加，新能源車延續高增，
整體需求將回升；由于進口窗口未打開，現貨資源偏緊，俄鎳對盤面形成升水，
對鎳價形成提振；中期來看，疫苗接種進行，復蘇預期較強，宏觀高預期仍在，
拜登上臺或將加碼新能源車政策，鎳價偏強震蕩。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
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