鎳
鎳觀點(diǎn)：情緒有所回落，鎳價(jià)上方承壓
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約全天震蕩，下跌 0.68%；持倉量減少 0.22 萬手至 31.07
萬手；成交量減少 11.03 萬手至 82.20 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.18 萬噸，增加 360 噸，注銷倉單 6.28 萬噸，占比 26.0%；
滬鎳庫存 2.07 萬噸，減少 604 噸。
（3）12 月 1 日 LME 鎳升貼水（0-3）為-54.5 美元/噸，貼水走闊 6.5 美元/噸。
（4）現(xiàn)貨方面，金川鎳、俄鎳較上一交易日分別上漲 400 元/噸和 450 元/噸；
金川鎳對 2101 合約升水 3900-4000 元/噸，俄鎳對 2101 合約貼水 100 元-50 元/
震蕩 
噸，基差小幅走闊，現(xiàn)貨交投有所退坡，交投清淡。
邏輯：印尼鎳鐵投產(chǎn)并逐步放量，而不銹鋼產(chǎn)量有所企穩(wěn)，鎳鐵進(jìn)口逐步增加，
而國內(nèi)由于礦比較集中，產(chǎn)量或有所下滑，整體供應(yīng)將下降；另一方面，不銹鋼
11 月產(chǎn)量或有所下降，而新能源車延續(xù)高增長，整體需求小幅走弱；當(dāng)前雨季
來臨，礦價(jià)降幅有限，不銹鋼價(jià)有所企穩(wěn)，鎳鐵價(jià)格也將持穩(wěn)；有色板塊有所松
動，市場情緒有所回落，鎳價(jià)或承壓運(yùn)行。我們預(yù)計(jì) 12 月之后鎳礦緊張局面將
會深化，加上新能源汽車?yán)^續(xù)向好，鎳價(jià)或有較好表現(xiàn)。
操作建議：區(qū)間操作；中期逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進(jìn)口超預(yù)期；印尼、菲律賓疫情變動超
預(yù)期。
不銹鋼
不銹鋼觀點(diǎn)：下游謹(jǐn)慎觀望，不銹鋼繼續(xù)震蕩
（1）昨日不銹鋼主力合約高開高走，上漲 1.36%；持倉量增加 1.36 萬手至 11.83
萬手；成交量減少 0.62 萬手至 7.07 萬手。
（2）現(xiàn)貨方面，據(jù) SMM 消息，昨日無錫地區(qū)不銹鋼報(bào)價(jià)持平，現(xiàn)貨對 10 點(diǎn) 30
分 2102 合約升水 95-595 元/噸；佛山地區(qū)不銹鋼切邊下調(diào) 50 元/噸 ，熱軋和毛
邊持穩(wěn)，現(xiàn)貨對 10 點(diǎn) 30 分 2102 合約升水 95-495 元/噸；下游多謹(jǐn)慎觀望，成
交有所回落。鎳期貨交易規(guī)則行情 鎳價(jià)上方承壓區(qū)間操作
邏輯：國內(nèi)旺季結(jié)束，不銹鋼需求下降，但降幅或有限；原料端，鎳鐵價(jià)格博弈
較強(qiáng)，雖然下降，但成交量有限，加上企業(yè)減產(chǎn)，后續(xù)價(jià)格或持穩(wěn)，鉻鐵由于南
非加征關(guān)稅，價(jià)格跌勢暫緩，不銹鋼成本仍有一定支撐；供應(yīng)方面，雖然企業(yè)利
潤處于歷史偏低水平（期價(jià)計(jì)算），加上印尼不銹鋼回流沖擊，但企業(yè)減產(chǎn)意愿
并不強(qiáng)，供應(yīng)仍然比較充裕；現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持穩(wěn)，下游謹(jǐn)慎觀望，不銹鋼震蕩運(yùn)行。
中期來看，印尼鎳鐵回流量將增加，需求也較弱，但鎳鐵企業(yè)備礦成本較高，后
續(xù)鎳礦緊張將深化，成本推動下，不銹鋼價(jià)偏強(qiáng)震蕩。
操作建議：短期觀望或區(qū)間操作；中期逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情變動超預(yù)期；需求下降超預(yù)期。 

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