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股指期貨短線可考慮加倉 元旦之后行情可期待
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股市短線考慮加倉，債市多頭適當止盈
摘要：
股指期貨：短線可考慮加倉。鑒于一季度 PPI 大概率上行以及宏觀流動性改善，元旦
之后行情值得期待，短線建議加倉或是加緊布局。同時昨日央行召開四季度例會，會議提
及保持政策的穩定性、連續性，這一表態證偽收緊的擔憂，這也將給予股市一定支撐。
股指期權：市場穩定預期較強，期權交易偏多為主。目前隱波呈現明顯的上翹結構，
若市場穩定偏強預期持續并開始出現趨勢選擇后，近遠月的隱波差大概率會有所回復，建
議適當構建多近月波動率，空遠月波動率的期限結構策略。趨勢方面，目前 PCR 成交額/PCR
成交量維持低位震蕩，市場多空分歧度較低，交易情緒重心相對較穩，表明市場情緒仍然
較為穩定。因此趨勢交易方面，建議構建牛市價差組合，同時在隱波較低的背景下，也可
以實值認購期權參與。對于趨勢波動信心較差的交易者，更多的以 Gamma Scalping 參與標
的日內震蕩，賺取 Gamma 部位的收益。
股指：短線可考慮加倉 股指期貨短線可考慮加倉 元旦之后行情可期待
（1）IF、IH、IC當月基差收于9.26點、7.65點、-1.45點，較上一交易日
變化9.48點、1.49點、28.23點；
（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于8.8點、7.0點、43.2點，較上
一交易日變化5.6點、8.6點、2.4點；
（3）IF、IH、IC持倉分別變化-773手、-1320手、364手；
（4）滬股通凈流入13.83億，深股通凈流入30.89億。
國債期貨：持續關注跨年資金變化，交易盤多頭可以適當止盈。目前我們認為市場對
于資金面寬松的利好已有了充分反應，后續若不存在進一步放寬的可能，市場情緒或將重
歸中性，交易盤建議耐心等待時機，多頭可以考慮獲利了結。期債方面，考慮隨著存單壓
力逐步緩解疊加央行對沖跨年及春節資金緊缺的慣性操作，持有收益提升帶動基差走擴的
可能性較高；與此同時，機構在年底或年初對于國債的配置需求一定程度上也使得現券表
現較期貨更為堅挺，基差也存在走擴動力。因此 03 合約基差做擴思路可以延續。
風險因子：1）原油大跌；2）商譽減值；3）海外疫情；4）中美關系
股指期貨：短線可考慮加倉。國債期貨：持續關注跨年資金變化，交易盤多頭可以適當
止盈。股指期權：市場穩定預期較強，期權交易偏多為主。
股指期權
觀點：市場穩定預期延續，期權交易偏多為主
邏輯：昨日A股呈現震蕩偏弱行情，收盤時各期權標的小幅收跌，但北向資
金凈流入44.71億元。波動率方面，雖然昨日隱波小幅回升，但隱波整體仍
處于低位震蕩區間，市場整體預期較穩定，波動率交易機會較少。目前隱
波呈現明顯的上翹結構，若市場穩定偏強預期持續并開始出現趨勢選擇后，
近遠月的隱波差大概率會有所回復，建議適當構建多近月波動率，空遠月
波動率的期限結構策略。趨勢方面，目前PCR成交額/PCR成交量維持低位震
蕩，市場多空分歧度較低，交易情緒重心相對較穩，表明市場情緒仍然較
為穩定。因此趨勢交易方面，建議構建牛市價差組合，同時在隱波較低的
背景下，也可以實值認購期權參與。對于趨勢波動信心較差的交易者，更
多的以Gamma Scalping參與標的日內震蕩，賺取Gamma部位的收益。
操作建議：整體穩定預期較強，交易偏多為主
風險因子：1）海外疫情；2）中美關系。
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3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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及保持政策的穩定性、連續性，這一表態證偽收緊的擔憂，這也將給予股市一定支撐。
股指期權：市場穩定預期較強，期權交易偏多為主。目前隱波呈現明顯的上翹結構，
若市場穩定偏強預期持續并開始出現趨勢選擇后，近遠月的隱波差大概率會有所回復，建
議適當構建多近月波動率，空遠月波動率的期限結構策略。趨勢方面，目前 PCR 成交額/PCR
成交量維持低位震蕩，市場多空分歧度較低，交易情緒重心相對較穩，表明市場情緒仍然
較為穩定。因此趨勢交易方面，建議構建牛市價差組合，同時在隱波較低的背景下，也可
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的日內震蕩，賺取 Gamma 部位的收益。
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（1）IF、IH、IC當月基差收于9.26點、7.65點、-1.45點，較上一交易日
變化9.48點、1.49點、28.23點；
（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于8.8點、7.0點、43.2點，較上
一交易日變化5.6點、8.6點、2.4點；
（3）IF、IH、IC持倉分別變化-773手、-1320手、364手；
（4）滬股通凈流入13.83億，深股通凈流入30.89億。
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于資金面寬松的利好已有了充分反應，后續若不存在進一步放寬的可能，市場情緒或將重
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可能性較高；與此同時，機構在年底或年初對于國債的配置需求一定程度上也使得現券表
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止盈。股指期權：市場穩定預期較強，期權交易偏多為主。
股指期權
觀點：市場穩定預期延續，期權交易偏多為主
邏輯：昨日A股呈現震蕩偏弱行情，收盤時各期權標的小幅收跌，但北向資
金凈流入44.71億元。波動率方面，雖然昨日隱波小幅回升，但隱波整體仍
處于低位震蕩區間，市場整體預期較穩定，波動率交易機會較少。目前隱
波呈現明顯的上翹結構，若市場穩定偏強預期持續并開始出現趨勢選擇后，
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