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焦煤基本面總體良好 政策將導(dǎo)致震蕩波動(dòng)加大
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焦炭
焦炭：政策預(yù)期波動(dòng)，焦炭震蕩回調(diào)
邏輯：昨日港口準(zhǔn)一價(jià) 2650 元/噸，現(xiàn)貨第 11 輪提漲已全面落地，落地速度較快，12 月份以來，山西焦炭去產(chǎn)
能再次超預(yù)期，而下游需求韌性又較強(qiáng)，現(xiàn)貨供應(yīng)缺口擴(kuò)大。昨日工信部工作會(huì)議提出壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼
產(chǎn)量同比下降，受此影響，處于升水狀態(tài)的焦炭期貨大幅下跌。從供需驅(qū)動(dòng)來看，鐵水產(chǎn)量維持高位、焦炭產(chǎn)量
繼續(xù)下降，鋼廠積極補(bǔ)庫，供應(yīng)缺口難以彌補(bǔ)，焦炭現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)向上。但近期全國降溫影響終端需求，期貨升水較
多后，政策預(yù)期的變化，將導(dǎo)致震蕩波動(dòng)將加大，短期或進(jìn)入高位震蕩狀態(tài)。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險(xiǎn)因素：終端需求走弱、鐵水減產(chǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）；去產(chǎn)能再次超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）
高位震蕩
焦煤
焦煤: 供應(yīng)偏緊持續(xù)，焦煤高位震蕩
邏輯：昨日焦煤現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，沙河驛蒙煤上漲至 1655 元/噸，昨日焦煤期價(jià)震蕩回調(diào)較多，主要是受粗鋼
產(chǎn)量壓減政策的影響。臨近年底，各省加強(qiáng)煤礦的安全檢查，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量減少，而進(jìn)口方面，蒙古國疫情影響
下，通關(guān)量偏低，口岸庫存已經(jīng)降至低位，中澳關(guān)系緊張，澳煤通關(guān)較為困難，其他區(qū)域海運(yùn)煤有卸貨暫未通
關(guān)。下游積極補(bǔ)庫，煤礦庫存繼續(xù)保持低位，焦化廠庫存補(bǔ)至高位后，部分補(bǔ)庫節(jié)奏放緩，近日全國降溫，運(yùn)力
也可能也有影響。目前焦煤基本面總體良好，但春節(jié)后供應(yīng)能否持續(xù)減量，存在部分不確定性，期貨升水后，短
期內(nèi)或維持高位震蕩的狀態(tài)。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦增產(chǎn)、進(jìn)口放松、終端需求大幅走弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）
高位震蕩 焦煤基本面總體良好 政策將導(dǎo)致震蕩波動(dòng)加大
動(dòng)力煤
動(dòng)力煤：政策保供加碼，市場情緒降溫
邏輯：隨著市場價(jià)格突破紅色警戒線，政策干預(yù)連續(xù)出臺(tái)，市場干擾加劇，過分樂觀的交易情緒逐步趨于穩(wěn)定，
且煤價(jià)運(yùn)行在歷史較高位置，恐高情緒下上漲強(qiáng)驅(qū)動(dòng)受阻；但新一輪“寒潮”席卷全國，大幅降溫與雨雪天氣影
響下供暖需求將有明顯提升，而在冬季水電淡季情況下，火電供暖及電煤需求持續(xù)旺盛，終端補(bǔ)庫需求增加采購
拉運(yùn)量，港口煤價(jià)將繼續(xù)高位震蕩。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)能加速釋放（下行風(fēng)險(xiǎn)）；旺季需求超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）。
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焦炭：政策預(yù)期波動(dòng)，焦炭震蕩回調(diào)
邏輯：昨日港口準(zhǔn)一價(jià) 2650 元/噸，現(xiàn)貨第 11 輪提漲已全面落地，落地速度較快，12 月份以來，山西焦炭去產(chǎn)
能再次超預(yù)期，而下游需求韌性又較強(qiáng)，現(xiàn)貨供應(yīng)缺口擴(kuò)大。昨日工信部工作會(huì)議提出壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼
產(chǎn)量同比下降，受此影響，處于升水狀態(tài)的焦炭期貨大幅下跌。從供需驅(qū)動(dòng)來看，鐵水產(chǎn)量維持高位、焦炭產(chǎn)量
繼續(xù)下降，鋼廠積極補(bǔ)庫，供應(yīng)缺口難以彌補(bǔ)，焦炭現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)向上。但近期全國降溫影響終端需求，期貨升水較
多后，政策預(yù)期的變化，將導(dǎo)致震蕩波動(dòng)將加大，短期或進(jìn)入高位震蕩狀態(tài)。
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風(fēng)險(xiǎn)因素：終端需求走弱、鐵水減產(chǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）；去產(chǎn)能再次超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）
高位震蕩
焦煤
焦煤: 供應(yīng)偏緊持續(xù)，焦煤高位震蕩
邏輯：昨日焦煤現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，沙河驛蒙煤上漲至 1655 元/噸，昨日焦煤期價(jià)震蕩回調(diào)較多，主要是受粗鋼
產(chǎn)量壓減政策的影響。臨近年底，各省加強(qiáng)煤礦的安全檢查，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量減少，而進(jìn)口方面，蒙古國疫情影響
下，通關(guān)量偏低，口岸庫存已經(jīng)降至低位，中澳關(guān)系緊張，澳煤通關(guān)較為困難，其他區(qū)域海運(yùn)煤有卸貨暫未通
關(guān)。下游積極補(bǔ)庫，煤礦庫存繼續(xù)保持低位，焦化廠庫存補(bǔ)至高位后，部分補(bǔ)庫節(jié)奏放緩，近日全國降溫，運(yùn)力
也可能也有影響。目前焦煤基本面總體良好，但春節(jié)后供應(yīng)能否持續(xù)減量，存在部分不確定性，期貨升水后，短
期內(nèi)或維持高位震蕩的狀態(tài)。
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高位震蕩 焦煤基本面總體良好 政策將導(dǎo)致震蕩波動(dòng)加大
動(dòng)力煤
動(dòng)力煤：政策保供加碼，市場情緒降溫
邏輯：隨著市場價(jià)格突破紅色警戒線，政策干預(yù)連續(xù)出臺(tái)，市場干擾加劇，過分樂觀的交易情緒逐步趨于穩(wěn)定，
且煤價(jià)運(yùn)行在歷史較高位置，恐高情緒下上漲強(qiáng)驅(qū)動(dòng)受阻；但新一輪“寒潮”席卷全國，大幅降溫與雨雪天氣影
響下供暖需求將有明顯提升，而在冬季水電淡季情況下，火電供暖及電煤需求持續(xù)旺盛，終端補(bǔ)庫需求增加采購
拉運(yùn)量，港口煤價(jià)將繼續(xù)高位震蕩。
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