國債期貨觀點：央行投放謹慎，交易盤情緒偏弱（1）成交持倉：T、TF、TS次季成交量分別為45120手、20258手、4573手，1日變動-10106手、-2863手、-1145手，持倉量分別為106932手、49221手、15609手，1日變動725手、1525手、238手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為-0.025元、-0.020元、-0.110元，1日變動-0.330元、0.005元、0.035元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T次季價差分別為101.345元、100.930元、303.205元，1日變動-0.110元、-0.005元、-0.120元；（4）基差：T、TF、TS次季基差分別為0.169元、-0.217元、0.095元，1日變動0.085元、0.017元、0.008元。（5）昨日央行開展100億元逆回購操作，當日有800億元逆回購到期。債市年內仍處于逆風環境 國債期貨等待趨勢 邏輯：昨日，國債期貨漲跌不一。截至收盤，T主力合約上漲0.02%，TF、TS主力合約分別下跌0.04%、0.02%。昨日央行在對沖資金到期方面依舊較為謹慎，在周一的MLF投放過后出現了連續三日凈回籠，雖然資金面上仍然偏寬，但卻傳遞出了央行并不希望短端資金面進一步放寬的信號。因此市場情緒在MLF的利好效應消退下逐漸轉弱。從昨日的現券與期貨市場表現不一來看，我們發現現券表現略強與國債期貨，到期收益率上大體是呈下行狀態。而國債期貨的表現偏弱更多的是情緒較弱影響，交易盤空頭力量更強所導致。整體來看，債市年內仍處于逆風環境中，后續在宏觀經濟向好的大邏輯下，利率仍是高位磨頂狀態，上下空間不大，趨勢性機會仍需等待。中性策略仍可關注在新老券利差的思路下，多新券空期貨的做擴基差策略。操作建議：關注T2103基差做擴機會風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）中美關系惡化震蕩。 

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