價格表現：滬鋁再創新高，隨后遭遇拋售內外盤鋁價 相關市場價格
◼ 上周，弱勢美元保持弱勢，對大宗商品構成利好。 包括銅、鋁在內的商品價格創下高點。
◼ 鋁價方面，滬鋁刷新高點記錄后，周四公布庫存 意外累庫，多頭獲利了結，滬鋁遭遇暴跌。
鋁主要邏輯：（1）供給方面：云南部分項目投產推遲，但有復產和其余鋁廠投產導致年底在產產能接近3950萬噸，減緩明年供應過剩的預期。由于三季度投產產能超100萬噸，四季度電解鋁產量環比增量在30萬噸左右。進口方面，11月進口盈利窗口大幅打開，預計進口貨物補充到12月中下旬陸續到港。（2）需求方面：型材表現分化，建筑型材開工好壞不一，工業型材訂單保障高開工；板帶需求保持強勁；線纜手上訂單消耗較快，開工率預計繼續下降；汽車用鋁保持增長。消費端總體保持穩定。（3）庫存方面：國內鋁錠社會庫存環比增優惠.4萬噸至60萬噸，庫存下行趨勢遇波折。滬鋁期貨前20主力凈空銳減 中線行情轉為震蕩（4）整體來看：目前市場主邏輯在于下游趕工支撐包括鋁在內的多種工業品消費維持高位，出現短期的供需錯配，國內供應延續增長，但由于消費增速處于高位至供需存在缺口，進口鋁錠流入成為調節供應的關鍵變量，預計12月中下旬進口貨物陸續到港。高價鋁錠抑制下游拿貨積極性，去庫格局遇到波折，但貨物流入前現貨仍偏緊，滬鋁價格高位波動加劇。后期隨著貨物流入和下游消費轉弱，驅動滬鋁沖高的動力極大減弱。中線角度看，遠期新增投產落地低于預期，而今年的消費高基數保障遠期消費總量，極大的緩解遠期供應壓力，中期鋁價轉為震蕩看待。操作建議：短線交易或關注跨期正套；風險因素：消費持續好轉；產出不及預期震蕩。
交投及氛圍：成交放量，前20主力凈空銳減 滬鋁持倉與成交
◼ 本周，滬鋁成交繼續放量至45萬手，持倉從38萬手下滑至36萬手。
◼ 本周，滬鋁前二十名主力席位持倉，多頭主力增持，空頭減持，凈空頭寸銳減至2.99w手。
鋁現貨和基差：升水下調
國內鋁現貨價 滬鋁期現價差
◼ 上周五，現貨升水下滑至80至120元/噸，由于期貨強勁上攻，下游采購畏高，現貨升水有所收斂。
◼ 目前倉單數量在8.5萬噸，12合約持倉3萬手，關注持倉與倉單匹配度。

鋁期價結構：12/01價差維持穩定
滬鋁期價結構 LME鋁升貼水（0-3）
◼ 結構上看，12/01價差穩定在150元左右。
◼ LME鋁期價近月端基本呈現Contango結構，至12月3日LME鋁升貼水（0-3）為-11.75美元/噸。

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