出口超預期，股強于債摘要：昨日股債齊跌，但下行邏輯略有差異。其中股市下行與消化獲利盤有關，金融板塊走弱拖累市場情緒，而債市下行則與出口數據超預期有關，復蘇環境下利率下行空間有限。策略上我們建議如下：1）積極投資者繼續關注IC多單續持機會，期權上可構建牛市價差組合；2）謹慎投資者可構建Gamma Scalping組合；3）債市在新老券利差的思路下，可關注多新券空期貨的做擴基差策略。風險點：1）信用環境；2）上市公司減持；3）中美關系；4）海外疫情。昨日股債齊跌，消化獲利盤以及出口超預期是兩者回調的誘因。整體上，維持股強于債的判斷不變，中性策略可關注Gamma Scalping組合以及T2103基差走闊機會。
觀點：短線IC相對占優（1）IF、IH、IC當月基差收于5.96點、4.26點、-27.08點，較上一交易日變化-0.52、-3.82、-20.75；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于3.6點、3.0點、48.4點，較上一交易日變化1.2點、-0.2點、-6.4點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-1920手、-1930手、3362手；（4）滬股通凈流入8.65億，深股通凈流出20.25億。
股指期權觀點：市場賭漲情緒有所降溫，隱波再次回落邏輯：昨日A股開盤后快速下行，之后低位震蕩，整體呈現震蕩走低態勢。收盤時，各期權標的均有所下跌，期權成交規模回落。波動率方面，我們在周報中提到，若標的高位快落打擊市場賭漲信心，則波動率會有所回落。而昨日各期權標的開盤后快速回落，市場賭漲情緒明顯降溫，因此期權隱含波動率持續回落，目前隱波回落至20%左右。從目前情況來看，各期權隱含波動率回落空間有限，且近期受標的波動影響較大，隱波大概率處于震蕩趨勢，波動率交易機會較少，建議波動率交易者多看少做為主。趨勢方面，從期權情緒指標來看，昨日成交額PCR/成交量PCR雖有所回升，但仍處于相對低位，整體市場情緒仍偏積極，投資者可適當構建牛市價差組合布局方向性變動，但需持續關注該指標短期變化。對于偏謹慎的投資者，在短期走勢仍具有不確定的情況下，可以構建Gamma Scalping組合交易標的波動行情。操作建議：牛市價差組合，構建GammaScalping組合風險因子：1）風格轉換過快；2）中美關系。

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