燃料油（FU）觀點(diǎn)：380裂解價(jià)差走弱，倉(cāng)單大幅增加施壓近月（1）12月7日，F(xiàn)u2101收于1896元/噸，當(dāng)日倉(cāng)單392160噸（興中79160噸，洋山93500噸，海洋0噸，大鼎223460噸）。（2）12月4日，舟山船燃價(jià)格350美元/噸，富查伊拉310美元/噸，鹿特丹295.5美元/噸，新加坡318.5美元/噸，12月4日新加坡高硫380貼水0.72美元/噸。邏輯：新加坡380貼水大幅下跌，新加坡380裂解價(jià)差、月差繼續(xù)走弱，體現(xiàn)原油走強(qiáng)下重油裂解價(jià)差下降規(guī)律。當(dāng)周Fu2101期價(jià)延續(xù)減倉(cāng)反彈走勢(shì)，但倉(cāng)單大幅增加，交割行情（倉(cāng)單增加、部分倉(cāng)單過(guò)期面臨注銷）驅(qū)動(dòng)FU月差大幅走弱，內(nèi)外價(jià)差走低，倉(cāng)單性價(jià)比逐步顯現(xiàn)。操作策略：多燃油2101風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌震蕩低硫燃料油（LU）觀點(diǎn)：低硫燃油裂解價(jià)差轉(zhuǎn)弱，期價(jià)漲幅不及原油（1）12月7日，Lu2101收于2439元/噸，Lu2105收于2650元/噸，1-5價(jià)差-211元/噸，倉(cāng)單1390噸。（2）12月4日，舟山VLSFO價(jià)格392美元/噸，富查伊拉393美元/噸，鹿特丹370美元/噸，新加坡394美元/噸。燃料油期貨倉(cāng)單大增施壓近月 多燃油2101合約（3）四十九周三地燃料油庫(kù)存671.6萬(wàn)噸（環(huán)比+5%同比+4%）。邏輯：新加坡VLSFO裂解價(jià)差、月差連續(xù)兩周走弱。供應(yīng)端疫情影響下煉廠開工仍在低位；需求端疫苗消息提振需求，中國(guó)出口集裝箱指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新高，船燃需求旺盛。國(guó)內(nèi)低硫燃油需求較強(qiáng)，當(dāng)周新加坡-中國(guó)燃料油出口16.5萬(wàn)噸，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)低位，進(jìn)口需求增加，內(nèi)外價(jià)差低位，國(guó)產(chǎn)資源供應(yīng)對(duì)交割資源擾動(dòng)增強(qiáng)。操作策略：觀望風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲；下行風(fēng)險(xiǎn)：低硫燃油需求不及。  
 
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