主要觀點銅價偏強勢，但11月滬銅持續上漲的邏輯有些松動，短期存在調整壓力結構性機會：滬倫銅正套；買CU12和CU03賣CU01風險因素：消費持續淡季不淡
宏觀面非常樂觀，有色股期聯動炒作拜登贏得美國大選；11月9日輝瑞公布新冠疫苗三期臨床有效率達到90%；12月1日兩黨參議員組成的小組提議規模9080億美元的經濟刺激方案有色金屬股票板塊指數11月上旬快速反彈，整體跟有色金屬期貨聯動密切，跟7月份行情類似。滬銅持倉從30萬手一度擴倉到38萬手，當前滬銅持倉回落到34萬手以下
家電和汽車消費較為旺盛11月重點空調企業排產同比增長8.2%，環比增長11%，出口同比增長21%。12月重點空調企業排產同比增長0.2%，環比增長18%，出口同比增長41%。
11月國內庫存持續下降，現貨升水堅挺。
乘用車銷量向好，有色震蕩整理 摘要：
銅觀點：滬銅持倉持續下降，銅價震蕩回落。
鋁觀點：河南多地升級天氣預警級別，滬鋁弱勢整理。
鋅觀點：鋅價表現再度強于板塊，短期延續高位波動態勢。
鉛觀點：鉛基本面未改善，滬鉛再度低位反彈但空間難樂觀。
鎳觀點：下游謹慎觀望，鎳價震蕩為主。
不銹鋼觀點：現貨漲價氛圍較淡，不銹鋼震蕩運行。
錫觀點：關注 15 萬整數關口阻力。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：滬銅持倉持續下降，銅價震蕩回落。
邏輯：11 月銅消費淡季不淡，12 月或受抑制，周三廣東銅社庫轉為增長，現貨升
水溫和持續回落；供應端，礦整體偏緊，精銅偏寬裕，進口和產量維持在高位。11
月銅價上行邏輯有所松動，存在調整壓力，但美國財政刺激預期較強，支撐價格。

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