銅
銅觀點:滬銅持倉持續下降,銅價震蕩回落
信息分析:
(1)11 月乘用車市場零售達到 208.1 萬輛,同比去年 11 月增長 8.0%,實現了
連續 5 個月 8%左右的近兩年最高增速。今年 1-11 月的零售累計增速-8.3%。
(2)2020 年 11 月 SMM 中國電解銅產量為 83.17 萬噸,環比增加 1.23%,同比增
加 4.11%。SMM 預計 2020 年 12 月國內電解銅產量為 86.12 萬噸,環比增加 3.55%,
同比增加 6.91%;至 12 月累計電解銅產量為 930.87 萬噸,累計同比增長 4.07%。
(3)現貨方面,上海電解銅現貨對當月合約報升水 70-升水 100 元,均價 85 元,
較上日減少 5 元;SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1342 元,較上一日減少 233 元;12
月 8 日 10 時銅進口虧損 205 元,較上一日減少 92 元;SHFE CU-INE BC 為-441
元,較上一日回升 25 元。
邏輯:就消費端來看,11 月銅消費淡季不淡,但價格快速上漲后,12 月銅消費
受到一些抑制,現貨升水繼續回落,周二廣東銅社庫下降 1000 余噸;12 月重點
空調企業排產同比增長 0.2%,環比增長 18%(出口仍偏強同比增長 41%)。就供
應端來看,礦端整體偏緊,海外銅礦恢復緩慢,中國精礦進口下降;精銅偏寬裕,
進口和產量維持在高位。11 月滬銅持續上漲的邏輯逐漸松動(尤其資金持續流
出),銅價有調整的壓力,宏觀面炒作美國財政刺激達成預期,這對價格有支撐。
操作建議:觀望;持有銅內外盤正套;持有 Comex-LME 銅價差空頭;持有買 cu12
和 cu03 拋 cu01 頭寸
風險因素:疫情二次爆發(負面因素);歐美經濟回升超預期(正面因素)
震蕩
鋁
鋁觀點:河南多地升級天氣預警級別,滬鋁弱勢整理
信息分析:
(1)LME 最新鋁庫存 1343950 噸,較上一交易日減少 6625 噸;上期所鋁倉單 84021
噸,較上一交易日減少 224 噸。
(2)現貨方面,上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于 16480-16520 元/
噸之間,跌 110 元/噸,升水 80-升水 100 元/噸。
(3)12 月 7 日,河南多地緊急升級重污染天氣預警級別,安陽、新鄉、鶴壁、
焦作 4 市啟動重污染天氣紅色預警和Ⅰ級響應,提出工業企業停產限產、工地停
工、渣土車停運等多項減排措施。鋁期貨價格弱勢整理 鋁期貨震蕩短線交易為主
(4)貿易公司丸紅(Marubeni)周一表示,因汽車和建筑領域的需求復蘇,明年
日本買家購買鋁所需支付的升水料將升至每噸 90-135 美元。
邏輯:昨日河南多地升級污染天氣預警等級,加劇市場對消費的擔憂及累庫預期
的強化,滬鋁承壓調整。由于消費增速處于高位至供需存在缺口,進口鋁錠流入
成為調節供應的關鍵變量,預計 12 月中下旬進口貨物陸續到港。后期隨著貨物
流入和下游消費轉弱,滬鋁面臨回調壓力。中線角度看,遠期新增投產落地低于
預期,而今年的消費高基數保障遠期消費總量,極大的緩解遠期供應壓力,中期
鋁價轉為震蕩看待。
操作建議:短線交易
風險因素:下游消費持續好轉;國內冬季爆發疫情。
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