銅
銅觀點：滬銅持倉持續下降，銅價震蕩回落
信息分析：
（1）11 月乘用車市場零售達到 208.1 萬輛，同比去年 11 月增長 8.0%，實現了
連續 5 個月 8%左右的近兩年最高增速。今年 1-11 月的零售累計增速-8.3%。
（2）2020 年 11 月 SMM 中國電解銅產量為 83.17 萬噸，環比增加 1.23%，同比增
加 4.11%。SMM 預計 2020 年 12 月國內電解銅產量為 86.12 萬噸，環比增加 3.55%，
同比增加 6.91%；至 12 月累計電解銅產量為 930.87 萬噸，累計同比增長 4.07%。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 70-升水 100 元，均價 85 元，
較上日減少 5 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1342 元，較上一日減少 233 元；12
月 8 日 10 時銅進口虧損 205 元，較上一日減少 92 元；SHFE CU-INE BC 為-441
元，較上一日回升 25 元。
邏輯：就消費端來看，11 月銅消費淡季不淡，但價格快速上漲后，12 月銅消費
受到一些抑制，現貨升水繼續回落，周二廣東銅社庫下降 1000 余噸；12 月重點
空調企業排產同比增長 0.2%，環比增長 18%（出口仍偏強同比增長 41%）。就供
應端來看，礦端整體偏緊，海外銅礦恢復緩慢，中國精礦進口下降；精銅偏寬裕，
進口和產量維持在高位。11 月滬銅持續上漲的邏輯逐漸松動（尤其資金持續流
出），銅價有調整的壓力，宏觀面炒作美國財政刺激達成預期，這對價格有支撐。
操作建議：觀望；持有銅內外盤正套；持有 Comex-LME 銅價差空頭；持有買 cu12
和 cu03 拋 cu01 頭寸
風險因素：疫情二次爆發（負面因素）；歐美經濟回升超預期（正面因素）
震蕩

鋁
鋁觀點：河南多地升級天氣預警級別，滬鋁弱勢整理
信息分析：
（1）LME 最新鋁庫存 1343950 噸，較上一交易日減少 6625 噸；上期所鋁倉單 84021
噸，較上一交易日減少 224 噸。
（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于 16480-16520 元/
噸之間，跌 110 元/噸，升水 80-升水 100 元/噸。
（3）12 月 7 日，河南多地緊急升級重污染天氣預警級別，安陽、新鄉、鶴壁、
焦作 4 市啟動重污染天氣紅色預警和Ⅰ級響應，提出工業企業停產限產、工地停
工、渣土車停運等多項減排措施。鋁期貨價格弱勢整理 鋁期貨震蕩短線交易為主
（4）貿易公司丸紅(Marubeni)周一表示，因汽車和建筑領域的需求復蘇，明年
日本買家購買鋁所需支付的升水料將升至每噸 90-135 美元。
邏輯：昨日河南多地升級污染天氣預警等級，加劇市場對消費的擔憂及累庫預期
的強化，滬鋁承壓調整。由于消費增速處于高位至供需存在缺口，進口鋁錠流入
成為調節供應的關鍵變量，預計 12 月中下旬進口貨物陸續到港。后期隨著貨物
流入和下游消費轉弱，滬鋁面臨回調壓力。中線角度看，遠期新增投產落地低于
預期，而今年的消費高基數保障遠期消費總量，極大的緩解遠期供應壓力，中期
鋁價轉為震蕩看待。
操作建議：短線交易
風險因素：下游消費持續好轉；國內冬季爆發疫情。

中國期貨開戶網三大核心優勢：

1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。

開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼