鋅期貨 鋅觀點：鋅價表現再度強于板塊，短期延續高位波動態勢
信息分析： 震蕩
（1）昨日有色板塊表現繼續分化，鉛鋅表現偏強，內外鋅價均反彈；滬鋅近月
端維持小 BACK 結構，滬鋅持倉量回升 9 千余手至 20.6 萬手。
（2）昨日 LME 鋅庫存下降 475 噸至 21.835 萬噸，注銷倉單量 2.23 萬噸，占庫
存比例為 10.21%。昨日上期所鋅倉單庫存下降 2140 噸至 1.0446 萬噸。
（3）12 月 7 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-26.5 美元/噸，LME 鋅價維持 Contango
結構。鋅現貨價明顯反彈 12月9日滬鋅期貨暫時觀望
（4）昨日國內鋅現貨價明顯反彈。上海 0#普通鋅對 1 月合約升水微幅下調至
125-135 元/噸，下游拿貨謹慎；津市對滬市升水 30 元/噸左右，成交轉差；廣
東對滬市貼水 80 元/噸，下游剛需少采。
邏輯：短中期鋅礦供應仍偏緊，Gamsberg 礦選礦作業開始恢復，其礦事件對短
期的供應影響或緩慢退出。年底至明年初國內煉廠檢修計劃增加，國內冶煉產出
仍處于相對高位。礦山和煉廠博弈增加，預計鋅礦加工費進一步下調時間和空間
或不大。短期國內消費驅動韌性仍在，但季節性已趨弱；目前國內鋅錠庫存暫時
回調，中期緩慢累積趨勢不改。宏觀方面，美元維持偏弱運行走勢，對有色板塊
仍有支撐；但股市和期市聯動減弱，有色板塊資金趨于流出。總的來看，鋅礦供
應偏緊，及弱勢美元，對鋅價仍有支撐；資金配合減弱，短期鋅價或繼續高位波
動加劇，但高點可能已現。
操作建議：趨勢性操作暫時觀望；短期關注和把握滬鋅跨期正套機會。
風險因素：宏觀情緒明顯變動，供應回升不及預期。

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