玉米及其淀粉觀點：拋儲再起增加供應，盤面高位回落邏輯：供應方面本周臨儲增加定向投放，市場供應增加，新作方面，從糧源轉移看仍延續農戶與用糧主體間的博弈，從調研看基層余糧約售5成，較往年偏快，關注后續上市進度。需求方面：生豬養殖利潤較好，產能恢復較快，禽類養殖利潤雖差，但當前養殖利潤仍不足以造成產能大幅去化，總體需求仍偏樂觀，深加工方面，行業利潤出現區域分化，但整體看仍較好，開機率維持高位。庫存方面：北港庫存增加，南港庫存增加，當前企業庫存周度環比回升，但考慮明年沒有臨儲，當前庫存水平仍處于偏低水平，后期仍有建庫需求。渠道庫存方面，今年市場資金整體寬裕，貿易商搶糧意愿較強，大膽推測后期隨著糧源從農戶向貿易商轉移，在明年沒有臨儲的情況下，貿易商議價權增強，現貨價格仍易漲難跌，除非大量進口補充供應或者其他新增利空去改變預期。綜上，我們預計玉米仍延續高位寬幅震蕩為主，關注臨儲拍賣成交情況。投資策略：觀望風險因素：進口政策變化、天氣、疫情。
蛋白粕觀點：窄幅運行，關注下方支撐力度邏輯：豆粕期價窄幅運行，我們四季報提示12月做空基差，可積極入場；慢�？煞e極逢回調買入，建立長線多單。短期看，港口大豆庫存料仍將持續增長，南美降水緩解旱情，壓制近月價格，關注下方支撐力度。中期看，國內進口虧損，洗船料抑制美豆出口增長，美豆1200有效突破仍有待南美天氣助力。而南美大豆產量存在不確定性，市場或持續高位震蕩。長期看，中國生豬修復勢頭良好，豆粕消費景氣有望延續至明年。玉米淀粉行情分析12.9 延續高位寬幅震蕩為主 需求長期看好，豆粕底部抬升。而供應節奏決定價格走勢，具體為四季度拉尼娜對南美豆產量影響，以及拉尼娜若延續到2021年二季度北美或遭遇干旱�？傮w上，維持蛋白粕慢牛格局判斷，前期有多單可續持，空倉者逢回調買入。操作建議：期貨：2105多單續持，第一目標3500，止損位上移至3000；做空壓榨利潤。做空基差。15反套續持，59正套續持。期權等待波動率回落。風險因素：疫情大面積爆發;南美豆產量大。

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