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【A】期貨開(kāi)戶指南【B】全國(guó)特惠傭金標(biāo)準(zhǔn)

股市仍是局部行情，債市博弈寬松預(yù)期期權(quán)日度觀點(diǎn)及圖表.docx摘要：12月社融數(shù)據(jù)顯示增速拐點(diǎn)已現(xiàn)，當(dāng)前處于信用收縮的早期。但從社融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，地產(chǎn)信托監(jiān)管拖累下的非標(biāo)融資和信用事件沖擊下的債券融資是主要拖累，但企業(yè)中長(zhǎng)貸表現(xiàn)依然良好。考慮市場(chǎng)對(duì)于社融見(jiàn)頂已有預(yù)期，疊加社融結(jié)構(gòu)尚可，這一數(shù)據(jù)對(duì)于利率下行的推動(dòng)可能有限。昨日市場(chǎng)來(lái)看，股市抱團(tuán)強(qiáng)勢(shì)回歸，但股指整體減倉(cāng)、期權(quán)隱波未大幅上行，數(shù)據(jù)暗示機(jī)構(gòu)資金對(duì)行情略偏謹(jǐn)慎；債市押注臨近稅期和春節(jié)央行應(yīng)對(duì)流動(dòng)性措施，但從大方向上，即使央行有所行動(dòng)，更多也是出于撫平節(jié)前資金波動(dòng)的意圖，持倉(cāng)上看，主力合約仍以減倉(cāng)為主，反映出大漲更多是空平產(chǎn)生，做多力量似乎不夠堅(jiān)定。對(duì)于后市，我們認(rèn)為：1）股市無(wú)整體性行情，資金將繼續(xù)圍繞抱團(tuán)板塊展開(kāi)進(jìn)攻，抗通脹、國(guó)產(chǎn)替代鏈條、出口鏈將成為市場(chǎng)主線，短線續(xù)持IF多單。2）期權(quán)方面當(dāng)前的比例賣出跨式組合可繼續(xù)降低賣購(gòu)的倉(cāng)位，整體維持正的Delta暴露。短期賭漲者建議可輕倉(cāng)布局虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)，或構(gòu)建牛市價(jià)差組合策略，靜待后期市場(chǎng)情緒的走向，相對(duì)偏謹(jǐn)慎的投資者可通過(guò)Gamma交易參與。3）在社融結(jié)構(gòu)未明顯惡化的情況下，貨幣政策顯著寬松的可能性不高。債市仍然是區(qū)間行情。同時(shí)，依然提示投資者關(guān)注輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)。操作方面維持謹(jǐn)慎的態(tài)度為主。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）中美關(guān)系趨緊；2）疫苗失敗；3）商譽(yù)減值股市抱團(tuán)強(qiáng)勢(shì)回歸，但仍是局部行情，短期建議IF多單續(xù)持。期權(quán)比例賣出跨式組合可繼續(xù)降低賣購(gòu)的倉(cāng)位，謹(jǐn)慎投資者可通過(guò)Gamma交易參與。債市短期押注臨近稅期和春節(jié)央行應(yīng)對(duì)流動(dòng)性措施，但預(yù)計(jì)持續(xù)性有限，中期警惕通脹風(fēng)險(xiǎn)，以空倉(cāng)觀望為主。股指期貨做多力量不夠堅(jiān)定股指期權(quán)做Gamma交易
觀點(diǎn)：券商異動(dòng)，仍是局部行情（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于0.45點(diǎn)、11.08點(diǎn)、-21.63點(diǎn)，較上一交易日變化4.81點(diǎn)、15.21點(diǎn)、-13.03點(diǎn)；（2）IF、IH、IC跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于3.0點(diǎn)、0.6點(diǎn)、74.0點(diǎn)，較上一交易日變化6.4點(diǎn)、3.2點(diǎn)、18.4點(diǎn)；（3）IF、IH、IC持倉(cāng)分別變化-4041手、-3246手、-4477手；（4）滬股通凈流入39.87億，深股通凈流入44.58億。
觀點(diǎn)：市場(chǎng)賭漲情緒再起，謹(jǐn)慎者Gamma交易為主邏輯：昨日A股午盤(pán)后在券商板塊大幅拉升的帶動(dòng)下快速?zèng)_高，市場(chǎng)情緒再次被大幅帶動(dòng)，各期權(quán)標(biāo)的漲幅明顯，在市場(chǎng)再度快漲的背景下，期權(quán)隱波再次沖高，昨日推薦的比例賣出跨式組合在Delta部位正的頭寸避免了因隱波沖高帶來(lái)的大幅回撤風(fēng)險(xiǎn)。從目前的情況來(lái)看，再度被帶動(dòng)的市場(chǎng)賭漲情緒短期料難將回復(fù)，空波動(dòng)率組合建議謹(jǐn)慎參與，當(dāng)前的比例賣出跨式組合可繼續(xù)降低賣購(gòu)的倉(cāng)位，整體維持正的Delta暴露。短期賭漲者建議可輕倉(cāng)布局虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)，或構(gòu)建牛市價(jià)差組合策略，靜待后期市場(chǎng)情緒的走向，相對(duì)偏謹(jǐn)慎的投資者可通過(guò)Gamma交易參與。操作建議：賭漲者認(rèn)購(gòu)多頭參與，謹(jǐn)慎者Gamma交易為主風(fēng)險(xiǎn)因子：1）市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換過(guò)快；2）疫情反復(fù)。

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