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1月13日原油瀝青早盤提要 原油反彈利多瀝青期貨
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需求偏弱油品累庫，預期支撐油價上行原油：需求偏弱油品累庫，預期支撐油價上行邏輯：昨日油價上行。目前油品需求仍處于冬季疫情和季節偏弱周期，全球油品庫存自12月開始持續積累。市場情緒在疫苗及通脹預期推動下延續偏強。1）短期展望：上周沙特意外宣布2-3月額外減產，對可能在一季度出現的回調起到托底作用，支撐市場情緒偏強。油價在持續買盤推動下，相對強弱指標升至一年高位，已進入超買區間。預期推動絕對價格已較大程度高估，若需求惡化不及預期，存在基本面回歸空間。1月13日原油瀝青早盤提要 原油反彈利多瀝青期貨 2）中期展望：疫情修復進度仍為主要外生變量。若經濟修復去庫推進，庫存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。油價實際價格走勢取決預期價格與現實估值的回歸路徑。策略建議：短期走勢偏強風險因素：地緣不確定性昨日油價上行。上周沙特意外宣布2-3月額外減產，對可能在一季度出現的回調起到托底作用，支撐市場情緒偏強。油價在持續買盤推動下，相對強弱指標升至一年高位，已進入超買區間。預期推動絕對價格已較大程度高估，若需求惡化不及預期，存在基本面回歸空間。報告要點
瀝青觀點：現貨繼續推漲，原油反彈瀝青期價反彈（1）1月12日，Bu2106收于2642元/噸，倉單295420噸，當日現貨華東、東北和山東瀝青現貨2820，2550，2500元/噸（+20，0，-10）。（2）1月6日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率46.9%（環比+4.2%，同比+9.8%），煉廠庫存71.3萬噸（環比+18%，同比+67%），社會庫存56.84萬噸（環比持平，同比+83%）。邏輯：華東、華南現貨價格上調，原油企穩瀝青期價小幅反彈，周一瀝青期價大跌之后較原油價差大幅下跌，我們在專題中指出了重輕原油價差是瀝青-原油價差的決定因素，未來重輕原油價差走弱將對瀝青-原油價差帶來壓制，但瀝青裂解價差持續下跌后供應端逐步出現降低開工的反饋，或對該價差帶來支撐，瀝青絕對價格有望跟隨原油。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價差風險因素：下行風險：原油大幅下跌，瀝青需求不及預。
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瀝青觀點：現貨繼續推漲，原油反彈瀝青期價反彈（1）1月12日，Bu2106收于2642元/噸，倉單295420噸，當日現貨華東、東北和山東瀝青現貨2820，2550，2500元/噸（+20，0，-10）。（2）1月6日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率46.9%（環比+4.2%，同比+9.8%），煉廠庫存71.3萬噸（環比+18%，同比+67%），社會庫存56.84萬噸（環比持平，同比+83%）。邏輯：華東、華南現貨價格上調，原油企穩瀝青期價小幅反彈，周一瀝青期價大跌之后較原油價差大幅下跌，我們在專題中指出了重輕原油價差是瀝青-原油價差的決定因素，未來重輕原油價差走弱將對瀝青-原油價差帶來壓制，但瀝青裂解價差持續下跌后供應端逐步出現降低開工的反饋，或對該價差帶來支撐，瀝青絕對價格有望跟隨原油。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價差風險因素：下行風險：原油大幅下跌，瀝青需求不及預。
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