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鋁鋅期貨最新價(jià)格走勢(shì) 1.15鋁鋅期貨期權(quán)策略
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鋁
鋁觀點(diǎn)：現(xiàn)貨轉(zhuǎn)小幅升水，滬鋁暫獲支撐
信息分析：
（1）昨日 LME 鋁庫(kù)存減 8175 噸至 1285125 噸；上期所鋁倉(cāng)單增加 3521 至 78575噸。
（2）現(xiàn)貨方面，上海、無(wú)錫及杭州市場(chǎng)現(xiàn)貨主流成交價(jià)集中于 14700-14740 元/
噸之間，跌 180 元/噸，升水 20-升水 60 元/噸。
（3）1 月 14 日，電解鋁社會(huì)庫(kù)存周度累庫(kù) 2.0 萬(wàn)噸至 68.4 萬(wàn)噸。
（4）2020 年 12 月未鍛軋鋁及鋁材出口量在 45.61 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng) 7.58%，同比
下降 4.58%。2020 年 1-12 月累計(jì)未鍛軋鋁及鋁材出口量為 486 萬(wàn)噸，同比去年
下降 15%。
邏輯：昨日鋁價(jià)再度調(diào)整，但現(xiàn)貨升水走高，支撐滬鋁暫時(shí)企穩(wěn)。基本面上，1
月國(guó)內(nèi)產(chǎn)出約 330 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 8%，進(jìn)口貨物自 12 月下旬陸續(xù)到港報(bào)關(guān)流入，
震蕩 構(gòu)成相對(duì)充裕的供應(yīng)。消費(fèi)上，1 月終端訂單季節(jié)性走弱向加工及采購(gòu)傳導(dǎo)。供
需轉(zhuǎn)淡，庫(kù)存進(jìn)入到累庫(kù)周期中，滬鋁以弱勢(shì)為主，目標(biāo) 14500-14800 區(qū)間，偏
弱的時(shí)間恐維持至春節(jié)前后。中線角度看，遠(yuǎn)期新增投產(chǎn)落地低于預(yù)期，而 2020
消費(fèi)高基數(shù)保障遠(yuǎn)期消費(fèi)總量，極大的緩解遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力，中期鋁價(jià)轉(zhuǎn)為震蕩看
待。
操作建議：短線交易
風(fēng)險(xiǎn)因素：下游消費(fèi)持續(xù)高位；疫情影響生產(chǎn)活動(dòng)
鋅期貨期權(quán) 鋅觀點(diǎn)：滬鋅增倉(cāng)下行，但謹(jǐn)慎看待短期鋅價(jià)進(jìn)一步調(diào)整空間
信息分析：
（1）昨日鋅價(jià)高位下調(diào)，表現(xiàn)偏弱，其中滬鋅跌破主要均線 60 日的支撐，倫鋅
也一度走低至 60 日均線附近。滬鋅近月端維持微小 BACK 結(jié)構(gòu)，滬鋅持倉(cāng)量增加
1.16 萬(wàn)手至 17.8 萬(wàn)手。
（2）昨日 LME 鋅庫(kù)存下降 500 噸至 19.9175 萬(wàn)噸，注銷倉(cāng)單量增加至 2.905 萬(wàn)
噸，占庫(kù)存比例為 14.59%。同時(shí)，昨日上期所鋅倉(cāng)單庫(kù)存大幅增加 7629 噸至 12715
噸，主要為天津地區(qū)增加，預(yù)計(jì)今日將進(jìn)一步增倉(cāng)。
（3）1 月 13 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-23.0 美元/噸，LME 鋅期價(jià)維持 Contango
結(jié)構(gòu)。鋁鋅期貨最新價(jià)格走勢(shì) 1.15鋁鋅期貨期權(quán)策略
（4）昨日國(guó)內(nèi)鋅現(xiàn)貨價(jià)大幅下調(diào)。上海 0#普通鋅對(duì) 2 月升水保持在 170 元/噸，
下游保持備庫(kù)；津市對(duì)滬市貼水小幅收窄至 80 元/噸左右，天津交倉(cāng)增加，市場(chǎng)
小幅抬高升水出貨，下游逢低備庫(kù)，成交一般；廣東對(duì)滬市報(bào)平水附近，下游逢
低補(bǔ)庫(kù)；寧波對(duì)滬市升水 50 元/噸，到貨預(yù)計(jì)仍將增加，下游按需采購(gòu)。
（5）據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，至 1 月 14 日中國(guó)主要市場(chǎng)鋅錠現(xiàn)貨庫(kù)存為 11.27 萬(wàn)噸，
較 11 日下降 0.67 萬(wàn)噸，周環(huán)比下降 0.36 萬(wàn)噸。下游逢低庫(kù)存，帶動(dòng)鋅錠庫(kù)存
暫時(shí)小幅去化，季節(jié)性將逐漸累庫(kù)。
邏輯：短期鋅礦供應(yīng)持續(xù)偏緊；出口需求帶動(dòng)仍偏強(qiáng)，而疫情以及訂單不佳影響，
北方下游企業(yè)已開始停工減產(chǎn)，地區(qū)間消費(fèi)分化明顯，不過下游逢低補(bǔ)庫(kù)尚可；
1 月冶煉產(chǎn)出環(huán)比將小幅回落，鋅冶煉利潤(rùn)收縮，關(guān)注春節(jié)前后煉廠加大檢修的
可能；昨日鋅錠庫(kù)存暫時(shí)回落，且仍處于相對(duì)低位，短期季節(jié)性累庫(kù)節(jié)奏或相對(duì)
溫和；因此，鋅基本面暫不悲觀。美元指數(shù)低位回彈，加上國(guó)內(nèi)外疫情風(fēng)險(xiǎn)增加，
市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，鋅價(jià)高位下調(diào)。但宏觀強(qiáng)預(yù)期仍在，短期鋅價(jià)進(jìn)一步調(diào)整空
間或有限。
操作建議：短線操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒明顯變動(dòng)，供應(yīng)回升不及預(yù)期
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鋁觀點(diǎn)：現(xiàn)貨轉(zhuǎn)小幅升水，滬鋁暫獲支撐
信息分析：
（1）昨日 LME 鋁庫(kù)存減 8175 噸至 1285125 噸；上期所鋁倉(cāng)單增加 3521 至 78575噸。
（2）現(xiàn)貨方面，上海、無(wú)錫及杭州市場(chǎng)現(xiàn)貨主流成交價(jià)集中于 14700-14740 元/
噸之間，跌 180 元/噸，升水 20-升水 60 元/噸。
（3）1 月 14 日，電解鋁社會(huì)庫(kù)存周度累庫(kù) 2.0 萬(wàn)噸至 68.4 萬(wàn)噸。
（4）2020 年 12 月未鍛軋鋁及鋁材出口量在 45.61 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng) 7.58%，同比
下降 4.58%。2020 年 1-12 月累計(jì)未鍛軋鋁及鋁材出口量為 486 萬(wàn)噸，同比去年
下降 15%。
邏輯：昨日鋁價(jià)再度調(diào)整，但現(xiàn)貨升水走高，支撐滬鋁暫時(shí)企穩(wěn)。基本面上，1
月國(guó)內(nèi)產(chǎn)出約 330 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 8%，進(jìn)口貨物自 12 月下旬陸續(xù)到港報(bào)關(guān)流入，
震蕩 構(gòu)成相對(duì)充裕的供應(yīng)。消費(fèi)上，1 月終端訂單季節(jié)性走弱向加工及采購(gòu)傳導(dǎo)。供
需轉(zhuǎn)淡，庫(kù)存進(jìn)入到累庫(kù)周期中，滬鋁以弱勢(shì)為主，目標(biāo) 14500-14800 區(qū)間，偏
弱的時(shí)間恐維持至春節(jié)前后。中線角度看，遠(yuǎn)期新增投產(chǎn)落地低于預(yù)期，而 2020
消費(fèi)高基數(shù)保障遠(yuǎn)期消費(fèi)總量，極大的緩解遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力，中期鋁價(jià)轉(zhuǎn)為震蕩看
待。
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（1）昨日鋅價(jià)高位下調(diào)，表現(xiàn)偏弱，其中滬鋅跌破主要均線 60 日的支撐，倫鋅
也一度走低至 60 日均線附近。滬鋅近月端維持微小 BACK 結(jié)構(gòu)，滬鋅持倉(cāng)量增加
1.16 萬(wàn)手至 17.8 萬(wàn)手。
（2）昨日 LME 鋅庫(kù)存下降 500 噸至 19.9175 萬(wàn)噸，注銷倉(cāng)單量增加至 2.905 萬(wàn)
噸，占庫(kù)存比例為 14.59%。同時(shí)，昨日上期所鋅倉(cāng)單庫(kù)存大幅增加 7629 噸至 12715
噸，主要為天津地區(qū)增加，預(yù)計(jì)今日將進(jìn)一步增倉(cāng)。
（3）1 月 13 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-23.0 美元/噸，LME 鋅期價(jià)維持 Contango
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小幅抬高升水出貨，下游逢低備庫(kù)，成交一般；廣東對(duì)滬市報(bào)平水附近，下游逢
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（5）據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，至 1 月 14 日中國(guó)主要市場(chǎng)鋅錠現(xiàn)貨庫(kù)存為 11.27 萬(wàn)噸，
較 11 日下降 0.67 萬(wàn)噸，周環(huán)比下降 0.36 萬(wàn)噸。下游逢低庫(kù)存，帶動(dòng)鋅錠庫(kù)存
暫時(shí)小幅去化，季節(jié)性將逐漸累庫(kù)。
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